20220725-东兴证券-非银行金融行业跟踪_科创板迎三周年里程碑_资本市场改革提速助力板块价值回归_12页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容概述

本报告聚焦非银行金融行业，特别是证券和保险板块的表现与前景，分析了近期市场动态、政策变化及行业发展趋势。报告指出，资本市场改革加速推进，尤其是科创板迎来三周年，为券商和基金行业带来新的发展机遇。同时，监管政策对保险行业影响显著，但行业基本面逐步改善，未来增长空间可期。

主要观点

证券行业

• 市场表现：本周市场日均成交额环比下降200亿至0.99万亿，但两融余额微增至1.63万亿，杠杆资金持续回流。
• 科创板发展：科创板迎来三周年，支持“硬科技”企业创新和全面注册制“试验田”的定位已取得显著成果，已有439家公司上市，总市值超6万亿元，其中4只标的涨幅超10倍。
• 指数与产品体系：科创板指数体系不断丰富，包括科创信息、生物、芯片等5大主题指数。
• 做市制度落地：科创板做市制度的实施将提升流动性与交易活跃度，引入更多中长期资金，扩大券商业务规模。
• 基金券结模式：ETF规模增长直接利好基金券结模式，提升券商财富管理业务空间。
• 行业趋势：市场成交额稳定在万亿水平，政策改革加速，行业价值回归可期。建议关注头部券商，如中信证券，因其估值较低、业绩增长确定性强。

保险行业

• 监管强化：银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，进一步规范销售行为，强化监管。
• 保费改善：随着疫情缓解和新产品推出，保险行业负债端边际改善，Q3表现值得期待。
• 渠道改革：银保渠道地位提升，代理人展业趋于正常，增员改善将助力业绩增长。
• 政策支持：养老第三支柱与康养产业链持续获得政策支持，有助于行业风险缓解。
• 金融科技赋能：险企在金融科技和差异化产品方面的探索将加速市场重构。
• 估值修复与风险：未来市值管理和分红积极变化将提振市场信心，但ROE/ROEV中枢下行，保险标的投资周期拉长，预期收益率下降。

关键信息

板块表现

• 非银板块：7月18日至22日上涨1.99%，排名申万一级行业第14位。
• 证券板块：上涨2.40%，跑赢沪深300指数（-0.24%）。
• 保险板块：上涨0.85%，同样跑赢沪深300指数。
• 个股表现：券商涨幅前五为浙商证券（5.35%）、西南证券（5.23%）、海通证券（5.14%）、国盛金控（4.85%）、湘财股份（4.58%）；保险公司中天茂集团（3.65%）、中国人保（2.95%）表现较好，新华保险下跌0.27%。

市场动态

• 两融余额：截至7月21日，两市两融余额16292.50亿元，其中融资余额15306.14亿元，融券余额986.36亿元。
• 北向资金：7月18日至22日非银板块净流出0.25亿元，东方财富遭净卖出。
• 行业数据：非银板块股票家数87家，占总市值的1.81%，流通市值占比5.92%。

未来展望

• 证券板块：建议关注头部券商在财富管理和投行业务方面的成长机会，尤其是全面注册制带来的“泛投行”发展。
• 保险板块：尽管面临竞争加剧和渠道下沉压力，但政策支持和金融科技赋能将助力行业重构与估值修复。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济复苏不及预期可能影响行业表现。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生重大影响。
• 市场风险：市场波动可能影响板块估值。
• 流动性风险：市场流动性变化可能影响券商和保险公司的资金运作。

行业大事

• 无重大行业事件，但多项政策及市场动态持续影响行业走势。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，非银金融研究经验丰富。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内相对市场基准指数表现分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业指数相对市场基准指数表现。

总结

非银行金融行业在政策支持和市场改革的推动下，展现出较强的复苏潜力。证券板块受益于科创板发展和做市制度落地，流动性与交易活跃度提升，有望吸引更多中长期资金。保险板块虽面临监管和市场竞争压力，但政策支持和产品创新将推动其估值修复。建议投资者关注头部机构及ETF等投资工具，同时注意宏观经济和政策变化带来的风险。