20230201-财信证券-策略专题点评_全面注册制方案获批_资本市场改革新的里程碑_6页_599kb

策略点评总结

核心内容

2023年2月1日发布的策略点评聚焦于全面注册制改革对A股市场的影响，分析其对资本市场、经济结构、中介机构以及投资生态的深远意义。该报告指出，全面注册制是我国资本市场市场化和法制化的重要里程碑，将提升直接融资比重，推动经济高质量发展，并促使A股市场向指数化、机构化、头部化方向发展。

主要观点

1. 注册制改革背景与意义

• 事件：党中央、国务院批准《全面实行股票发行注册制总体实施方案》，证监会公开征求意见。
• 改革本质：注册制将选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，不再对企业的投资价值进行实质判断。
• 改革成效：经过4年试点，注册制显著提升了资本市场效率，服务实体经济功能增强，具备全市场推广条件。

2. 注册制对A股市场的影响

• 提高直接融资比重：注册制有助于提升直接融资比例，促进经济高质量发展。
• 优化发行上市条件：主板优化了上市标准，上市包容性增强，不再设未弥补亏损、无形资产占比等限制。
• 推动市场长期走牛：优质科技公司批量上市将驱动A股市场长期走牛，未来A股或将走向“优质优价”趋势。
• 改变投资生态：A股市场将逐步摆脱“炒小、炒差、炒新”现象，资源向头部公司倾斜，壳溢价有望消失。

3. 注册制对中介机构的利好

• 完善基础制度：改革将优化发行承销、交易制度、独立董事制度、退市机制等。
• 利好券商发展：注册制落地将为券商等中介机构带来业务增长机会，龙头公司更具优势。
• 强化责任机制：压实发行人和中介机构的责任，提升市场透明度和规范性。

4. 投资建议

• 中短期：关注综合实力领先的券商龙头公司。
• 长期：可关注A股科技成长指数，把握优质科技公司上市及回流带来的投资机会。

关键信息

• 数据对比：2022年注册制IPO平均排队时间较核准制缩短约2个月，IPO融资额增长显著。
• 市场流动性：A股市场流动性充足，但优质科技企业吸引力不足，导致部分企业选择海外上市。
• 交易分布：实行注册制的美股和港股中，80%-90%的成交额集中在前10%的股票，而A股市场仍存在“小差新”倾向。
• 政策预期：全面注册制落地后，资本市场将进入快速发展期，提升支持实体经济的能力。

风险提示

• 政策落地不及预期：全面注册制实施进度可能受阻。
• 外部环境风险：美联储加息超预期可能影响市场流动性。
• 经济下行风险：宏观经济不确定性可能对资本市场造成压力。

投资评级系统说明

责任声明

本报告由财信证券研究发展中心发布，仅供内部使用，未经授权不得对外传播或引用。报告信息来源于公开资料，财信证券不对其准确性、完整性或可靠性作出保证。投资者应自行判断并谨慎决策。

联系方式

• 网址：stock.hnchasing.com
• 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
• 邮编：410005
• 电话：0731-84403360
• 传真：0731-84403438