20230604-华泰期货-油脂月报_短期宏观偏暖_油脂虽有反弹但谨慎乐观_12页_840kb

油脂市场总结 (2023年6月4日)

市场回顾

5月份油脂期货价格普遍下跌，主要由宏观利空、供应压力大和需求疲软导致。月末因宏观回暖小幅反弹。

豆油分析

• 供应端：美国大豆种植率超五年均值，但存在天气风险（高温和降雨不均），USDA报告称4月压榨高于预期，利多价格；南美巴西出口和压榨增加，也支撑美豆。
• 需求端：中国豆油库存加速累库，消费淡季，基差下行，价格随盘波动。
• 后市展望：短期预计反弹，关注天气和USDA报告，但长期供大于求未变。

棕榈油分析

• 供应端：马来西亚产量可能因2024年厄尔尼诺减少，当前出口疲软和产量上升造成卖压；印尼库存高企。
• 需求端：进口成本低，市场买货情绪弱，终端需求疲软。
• 后市展望：短期反弹受限于供需压力，预计继续弱势震荡，关注船到港和豆棕价差。

菜籽油分析

• 供应端：黑海出口暂停利多，但菜籽到港低于预期，开机率下降；国内菜籽供给过剩。
• 需求端：需求低迷，终端随用随采，预计继续累库。
• 后市展望：短期反弹后仍有下跌空间，菜油性价比可能对豆油有替代作用。

整体展望

油脂供大于求的局面未改变，短期可能因宏观转暖反弹，但长期风险存在。策略：单边中性。