20250609-华安证券-5月哪些城投商票持续逾期__8页_837kb

5月城投商票持续逾期情况总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月城投商票逾期情况，涵盖逾期主体数量、逾期金额、区域分布、行政级别及评级分布等关键信息，旨在揭示城投债务风险的分布特征及趋势。

主要观点

• 当月逾期情况：2025年5月，共有20家发债城投出现承兑人逾期，逾期发生额累计6.03亿元，环比增加2.67亿元。
• 首次逾期主体：4家城投首次逾期，其中2家为所在区域首次出现逾期情况，包括潍坊市某市本级平台、青岛市与潍坊市某区县级平台、商丘市某园区级平台。
• 逾期金额分布：
  • 90家发债城投逾期金额达到1亿元或以上；
  • 12家发债城投逾期金额不低于5亿元。
• 区域分布：逾期主体主要分布在6个省份，其中山东省最多，累计12家；江苏、河南、贵州、湖南、云南、四川等省份亦有较多逾期主体。
• 行政级别分布：
  • 区县级主体最多，共163家；
  • 地市级与园区级主体分别为59家和63家；
  • 省级主体仅2家。
• 主体评级分布：
  • AA主体最多，累计199家；
  • $\mathsf{AA}+$主体67家，AA-及以下14家；
  • AAA主体及无评级分别4家与3家。

关键信息

逾期主体数量及当月发生额

• 2025年5月逾期主体共20家，环比增加4家。
• 逾期发生额累计6.03亿元，环比增加2.67亿元。
• 新增主体逾期发生额为0.58亿元，存量主体新增逾期发生额为5.45亿元。

区域分布

• 山东省：逾期主体最多，累计12家；
• 江苏省：38家；
• 河南省：30家；
• 贵州省：26家；
• 湖南省：15家；
• 云南省：14家；
• 四川省：13家；
• 陕西省：10家；
• 其他省份逾期主体不足10家。

行政级别与主体评级分布

• 行政级别：
  • 区县级：163家；
  • 地市级：59家；
  • 园区级：63家；
  • 省级：2家。
• 主体评级：
  • AA：199家；
  • $\mathsf{AA}+$：67家；
  • AA-及以下：14家；
  • AAA：4家；
  • 无评级：3家。

风险提示

• 城投债技术性违约风险：报告指出数据提取可能存在误差，需谨慎对待。

附表概览

图表1：城投票据逾期主体数量及当月发生额

• 数据来源：Wind，上海票据交易所，华安证券研究所；
• 单位：万元，家。

图表2：城投票据逾期当月余额

• 数据来源：Wind，上海票据交易所，华安证券研究所；
• 单位：万元。

图表3：城投票据逾期主体区域分布（近六个月新增30家）

• 数据来源：Wind，上海票据交易所，华安证券研究所；
• 单位：家。

图表4：城投票据逾期主体行政级别与主体评级分布

• 数据来源：Wind，上海票据交易所，华安证券研究所；
• 单位：家。

图表5：承兑人逾期城投名单（部分）

• 包含多个逾期主体信息，如主体代码、累计披露次数、行政级别、省份、地市、区县、主体评级、累计逾期发生额及截至月末逾期余额。

图表6：城投票据累计逾期发生额（部分）

• 数据来源：Wind，上海票据交易所，华安证券研究所；
• 单位：万元。

图表7：城投票据累计逾期余额（部分）

• 数据来源：Wind，上海票据交易所，华安证券研究所；
• 单位：万元。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安证券研究所所长助理，固收首席分析师，8年卖方固收、权益研究经验，曾供职于民生证券、华西证券，2024年Wind金牌分析师第二名，2023年Choice固收行业最佳分析师。
• 杨佩霖：华安固收分析师，英国布里斯托大学理学硕士，4年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其所属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
• 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，不得以任何方式制作、复制或分发。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。

总结：2025年5月，城投商票逾期情况持续存在，主要集中在山东省、江苏省、河南省等地，区县级主体占比最高，AA评级主体数量最多。逾期金额规模较大，需关注潜在的城投债技术性违约风险。