> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 米连科技招股书·解牛系列报告（三）总结 ## 核心内容 米连科技是一家专注于在线情感社交的科技公司，通过多元化的应用产品矩阵和创新的互动模式实现快速增长。公司自2015年成立以来，已发展出覆盖中国及全球多个市场的社交产品，包括伊对、贴贴、HiFami、Chatta及Seeta，其业务模式以增值服务为主导，结合主持人引导和用户自主互动，构建了活跃且多元的用户社群。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2022至2025H1，公司收入分别为10.52亿元、10.34亿元、23.73亿元及19.17亿元，调整后净利率从3.70%提升至15.50%，盈利能力持续增强。 - **用户增长强劲**：截至2025年6月30日，公司平均月活跃用户达992万人，同比增长45.81%；平均月付费用户达122万人，同比增长51.36%，显示用户粘性和付费意愿良好。 - **产品矩阵多元化**：公司产品覆盖20-39岁用户群体，包括针对中国30岁左右用户的旗舰产品“伊对”，面向18-30岁用户的语音社交产品“贴贴”，以及面向东南亚、中东、菲律宾裔及拉丁裔用户的海外应用产品。 - **技术驱动增长**：公司采用创新的关系链驱动型算法技术，构建四层框架，提升用户匹配效率和互动质量，截至2025年6月30日，已撮合超过3.5亿次有效会话及2.3亿次有效音视频互动。 - **商业模式清晰**：以打赏分成和虚拟货币（如玫瑰、金币）为主要收入来源，通过算法和主持人体系提升用户参与度和付费转化率。 ## 关键信息 ### 产品与用户 - **伊对**：旗舰产品，主要面向中国30岁左右用户，月均使用时长8.0小时，七日留存率72.1%，在中国在线情感社交平台中排名第一。 - **贴贴**：语音社交产品，面向18-30岁用户，七日留存率43.0%，支持“找搭子(CP)”互动模式和家族互动。 - **HiFami**：面向东南亚及中东地区年轻人，融合音频社交与休闲游戏。 - **Chatta**：专为菲律宾裔用户设计的多人实时视频社交应用。 - **Seeta**：面向全球拉丁裔用户，尤其是北美和南美地区，支持音视频互动和家族群聊。 ### 技术支撑 - **关系链驱动算法**：四层框架，整合用户画像、行为模式、关系亲密度等数据，提升匹配效率和用户互动质量。 - **AI技术应用**：包括大模型、AI个人资料、AI风控、AI聊天助手等，推动个性化推荐、内容安全及用户体验优化。 - **研发投入持续**：2022至2025H1，研发开支分别为86.3/92.5/136.5/83.1百万元，占收入比例为8.2%/8.9%/5.8%/4.3%，显示公司对技术研发的重视。 ### 市场与行业地位 - **行业增长迅速**：全球在线情感社交市场规模预计从2020年的191亿元增长至2029年的1,559亿元；中国在线情感社交市场规模预计从2024年的226亿元增长至2029年的757亿元。 - **市场占有率领先**：截至2025年6月30日，伊对在中国在线情感社交平台中市占率11.6%，排名第一。 ### 风险提示 1. **监管政策与内容安全风险**：平台内容监管难度大，存在违规内容传播风险，可能面临处罚。 2. **用户增长与留存风险**：用户增长和留存受市场竞争和产品创新影响，若用户获取成本无法回收，将影响利润。 3. **商业模式不确定性**：收入高度依赖虚拟礼物打赏，易受宏观经济和用户消费意愿影响。 4. **行业竞争加剧风险**：语音社交赛道门槛较低，竞争激烈，需在技术、内容生态和社区文化上建立护城河。 ## 未来规划 - **扩大用户群**：持续丰富产品矩阵，拓展海外市场，包括日本、韩国、北美、东南亚、中东及南美等。 - **深化AI融合**：计划优化AI匹配算法，识别主持人用户，提升平台运营效率和用户体验。 - **强化技术能力**：持续研发和优化AI风控、聊天助手及虚拟陪伴等技术，构建更安全、智能的社交平台。 - **战略协同**：通过战略合作、投资与并购，加强业务协同，巩固市场地位，提升竞争力。 ## 股权结构 - **任喆**：持股29.83% - **朱晓朴**：持股24.81% - **员工持股计划平台**：持股8.50% - **Marry Bliss**：持股10.71% - **Fast Pace**：持股8.30% - **Amiciel、XVC Fund I及XVC Fund II**：合计持股8.20% - **其他股东**：包括Sky 9 Capital III、BRV Aster Opportunity、Astrend、Lighthouse International等机构持股9.65% ## 总结 米连科技凭借多元化的应用产品矩阵、创新的互动模式和强大的算法技术，实现了在线情感社交市场的快速增长和盈利能力提升。公司在全球和中国市场均占据领先地位，未来计划通过技术升级、市场拓展和战略协同，进一步巩固其竞争优势，推动长期可持续发展。然而，公司也面临内容监管、用户增长、商业模式及行业竞争等多方面的风险，需持续关注并加以应对。