如何应对全球疫情带来的经济冲击？_15页_1mb

如何应对全球疫情带来的经济冲击？总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对全球经济和金融市场的影响，重点探讨了中美两国在应对疫情经济冲击时的政策选择与实施重点。报告指出，疫情冲击不同于以往的经济周期性衰退，而是由物理隔离引发的供给与需求双重冲击，且具有高度不确定性。因此，政策应对需更加精准，避免过度刺激导致长期失衡。

主要观点

1. 全球疫情对经济的冲击

• 疫情防控造成的经济下行并非经济过热后的自然衰退。
• 供给冲击与需求收缩交错发生，使经济问题更加复杂。
• 疫情对实体经济的冲击更为直接，而金融风险更多是衍生问题。

2. 美国经济与市场冲击

• 美国经济因防控措施升级，预计面临2个季度的负增长。
• 美股暴跌主要是由于市场恐慌情绪及流动性压力。
• 美国资本市场风险主要集中在对冲基金和共同基金市场，尚未蔓延至其他金融机构。
• 美联储采取了多项措施缓解流动性压力，包括降息、量化宽松、重启商业票据融资机制等。

3. 美国财政刺激政策

• 财政刺激方案已酝酿，预计以减税和增加转移支付为主要形式。
• 虽然两党存在分歧，但经济下行压力下，刺激方案的推出只是时间问题。
• 美国银行业杠杆率较低，负债端稳健，系统性金融危机的概率不高。

4. 中国政策应对重点

• 中国政策应对更倾向于支持供给端，而非刺激总需求。
• 以民生为导向，重点救助中小企业和中低收入群体。
• 通过财政和货币政策双管齐下，缓解企业融资压力，稳定市场预期。

关键信息

1. 美国经济冲击

• 美国GDP中个人消费占比近70%，商品消费占30%。
• 个人服务消费占个人消费的70%，非耐用消费品占66%。
• 3月14日当周初次申领失业金人数达28.1万，创2015年以来新高。
• 预计美国失业率将上升，但因监管体系完善，系统性金融危机风险较低。

2. 美国资本市场反应

• 美股暴跌主要是由市场恐慌情绪和流动性压力引起。
• 股市下跌对家庭财富有较大影响，但对中低收入者消费影响有限，因消费中租金支出占比高。
• 股市调整对富人影响更大，但对中低收入者消费预期的负面影响可能加剧短期消费波动。

3. 中国政策应对

• 财政政策：地方专项债和政策性金融为主要工具，2020年新增地方政府债务限额已提前下达，预计财政赤字将扩大。
• 货币政策：更加灵活适度，通过MLF利率下调、定向降准、再贷款等方式为实体经济提供流动性支持。
• 房地产政策：以稳投资、稳预期为目标，支持房企融资与土地购置，缓解企业现金流压力。

风险因素

• 疫情持续时间存在不确定性，可能加大经济短期波动。
• 全球经济或再次走弱，中美贸易摩擦风险上升。
• 国内外经济与政策出现超预期变化，可能影响政策效果和市场走向。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

政策建议

• 美国：流动性纾困是当前重点，财政刺激政策将逐步推出，需关注政策落地节奏及效果。
• 中国：政策应聚焦供给端恢复，财政与货币政策协同发力，以稳定经济增长和民生保障。

附注

• 本报告由万联证券研究所分析师郭懿撰写。
• 报告中数据来源为万得资讯及万联证券研究所。
• 投资决策需结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。