功能性护肤品系列深度报告之一：“药妆”是“药”还是“妆”？功能性护肤国牌正崛起_39页_3mb

功能性护肤品系列深度报告之一总结

核心内容

功能性护肤品是近年来发展迅速的化妆品细分品类，主要分为皮肤学级护肤品（即“药妆”）和**“重成分”护肤品**（包括“成分党”和“纯净护肤品”）。随着我国化妆品监管趋严，功能性护肤品行业面临洗牌，专业品牌迎来发展契机。

主要观点

1. 功能性护肤品市场增长迅速：

   • 中国皮肤学级护肤品市场规模在2019年达到135.5亿元，增速为32.3%，远高于整体护肤品市场增速（12.9%）。
   • 2010-2019年，中国皮肤学级产品规模增速CAGR为19.3%，远高于全球平均增速（3.7%）。
   • 中国皮肤学级产品人均销售额仅为1.4美元，远低于欧美及日本，行业仍有较大增长空间。

2. 监管趋严推动行业洗牌：

   • 新《化妆品监督管理条例》实施，将化妆品功效宣称要求细化，设定严格的人体功效评价试验标准，强化责任及惩罚机制。
   • 这些政策有助于提升行业整体品质，淘汰低质量产品，为专业功能性护肤品牌创造更优发展环境。

3. 国货品牌崛起趋势明显：

   • 本土品牌更了解中国消费者的皮肤问题和偏好，通过医研共创、产品创新和差异化策略提升市场占有率。
   • 薇诺娜在2019年以20.5%市占率成为中国第一大皮肤学级护肤品牌，玉泽、比度克等品牌也表现突出。

4. 功能性护肤品细分品类丰富：

   • 皮肤学级护肤品涵盖修复、舒缓、抗光老化等，而“重成分”护肤品则注重成分和功效，如“成分党”和“纯净护肤品”。

关键信息

• 市场规模：2019年中国皮肤学级产品市场规模为135.5亿元，增速达32.3%；“成分党”品牌如HFP零售额为22.82亿元。
• 品牌发展：薇诺娜、玉泽、华熙生物、鲁商发展等国货品牌在功能性护肤品市场表现突出，市占率持续提升。
• 技术与研发：国货品牌依托本土资源与科研实力，如薇诺娜利用云南植物资源，华熙生物拥有全球领先的透明质酸技术。
• 渠道拓展：线上渠道成为主要增长点，如天猫、京东、直播电商等，同时线下药店和专业CS渠道也快速发展。
• 营销策略：品牌通过内容营销、直播带货、KOL合作、IP联名等方式提升品牌影响力和消费者粘性。

投资建议

• 重点公司：贝泰妮、华熙生物、上海家化、鲁商发展、蛋壳网络、创尔生物等。
• 投资逻辑：功能性护肤品是增速高、增长确定性强的细分赛道，国货品牌具备渗透率提升潜力。
• 风险提示：行业竞争加剧、获客成本上升、消费需求疲软等。

重点公司估值（截至2021年2月23日）

品牌发展亮点

• 薇诺娜：主打植物系皮肤学级护肤，依托云南植物资源，建立“产学研”模式，线上自营占比过半，品牌影响力显著提升。
• 玉泽：以“医研共创”模式为核心，与多家三甲医院合作，产品“少而精”，主打皮肤屏障修护，线上销售快速增长。
• 华熙生物：凭借“HA+”策略打造多品牌矩阵，涵盖不同年龄和价格带，营销方式多样化，线上销售表现亮眼。
• 鲁商发展：专注玻尿酸产业链，打造颐莲、瑷尔博士等品牌，线上销售占比高，发展迅速。
• HFP（Home Facial Pro）：代表“原料桶”型品牌，注重成分高浓度与性价比，通过内容营销提升品牌知名度。
• 创尔生物：深耕活性胶原领域，推动医疗器械与生物护肤协同发展，产品线丰富，渠道拓展成效显著。

总结

功能性护肤品市场正处于快速增长阶段，国货品牌凭借本土化优势、医研共创模式和强大的研发能力，正在快速崛起。未来，随着监管趋严和消费者对产品安全性、功效性的重视，功能性护肤品将成为化妆品行业的重要增长点，国货品牌有望持续提升市占率。