20250523-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_477kb

行业研究晨会观点分析总结（2025年5月23日）

宏观金融
美债收益率因美国财政前景恶化一度上涨，但特朗普减税议案通过后回落，提振全球风险偏好。国内4月内需放缓、出口超预期，叠加央行LPR利率下调及商业银行存款利率降低，货币政策宽松短时支撑市场情绪。资产方面，股指短期震荡，国债高位震荡，商品板块整体观望，贵金属可能阶段性做多。

股指
非金属材料、电池、半导体材料等板块拖累股市小幅下跌。基本面显示出口对经济拉动仍强，但内需疲软，短期需谨慎对待。操作建议以震荡思路应对，暂不积极做多。

贵金属
美元反弹及避险需求支撑金价，COMEX金价回落至3300美元附近，沪金主力合约触及785元/克后回落至773元/克。长期看，全球去美元化趋势为黄金提供支撑，若回调至整数关口可布局长线仓位。白银因制造业疲软和关税冲击压制预期，短期维持观望。

黑色金属
钢材期现货价格走弱，表观消费量环比回落，钢厂库存累积，供应端维持高位，市场或以区间震荡为主。铁矿石因发运量回升但到港量下降，短期偏强，中期逢高沽空。硅锰/硅铁受南非政策预期影响，盘面反弹但基本面较弱，预计震荡运行。

能源化工
OPEC+或7月增产411万桶，叠加美国贸易政策不确定性，油价跌至两周低点。沥青跟随原油偏弱震荡，库存去化停滞，旺季来临前需关注去库进展。PX短期维持紧平衡，PTA去库放缓，价格弱势震荡。乙二醇因供应减少支撑价格，但下游需求疲软可能拖累回升。短纤价格回升，但出口需求释放有限，震荡为主。PP和LLDPE供应充足，需求偏弱，价格承压。尿素因出口政策提振短期偏强，但中期需求有限，价格承压。

有色金属
铜市场受需求淡季及美中关税影响，短期震荡，中期可寻做空机会。铝全球供应过剩，进口高位，短期看空情绪占主导，下个阻力位在20500-20600元/吨。锡因缅甸复产预期及需求边际走弱，短期震荡，下方支撑来自矿端紧张和冶炼开工率低位。

农产品
美豆价格因干旱影响及出口数据好转小幅上涨，短期天气升水有限，空头技术调仓。豆粕基差稳定，期货主力探底后反弹，上涨动力不足。棕榈油产量激增及出口波动加剧市场不确定性。生猪需求疲软，供应稳定，期货预期偏弱，注意集团场抛压风险。玉米价格下调，现货成交清淡，下游采购转向小麦替代。

核心逻辑
各板块均受宏观政策、供需变化及市场情绪影响：宏观宽松支撑风险偏好，但内需疲软限制涨幅；原材料端供应改善叠加需求预期减弱，价格承压；贵金属与能源化工因政策及市场波动性呈现阶段性机会，但需警惕回调风险；农产品板块短期波动显著，需关注出口政策与季节性需求变化。