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动力煤月报总结

核心内容概述

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要分析了2022年1月动力煤市场行情、技术走势及主要影响因素，并对后市进行了预判。报告指出，短期内动力煤价格因结构性供给短缺而上涨，但随着煤矿复工复产和消费进入淡季，预计煤价将有所回落。同时，报告强调了保供稳价政策对市场的影响，并对中长期供需情况进行了展望。

主要观点

• 短期价格上涨：动力煤价格在1月因结构性供给短缺而快速上涨，港口库存降至历年低位，电厂库存充足，显示出市场供应紧张。
• 开工率下降：春节期间，陕西、内蒙古、山西等地动力煤开工率有所回落，但预计节后将快速回升，受保供稳价政策推动。
• 用电需求变化：2021年12月全社会用电量和发电量同比下降，但2022年预计全国用电量及最高用电负荷仍将较快增长。
• 政策调控影响：发改委持续强调保供稳价，全国统调电厂存煤保持高位，短期内煤价上涨受政策调控风险较大。
• 中长期供需平衡：2022年动力煤或将维持紧平衡状态，结构性上涨机会仍存在，但不会再现2021年那样的持续性供需缺口。

关键信息

1. 市场数据

• 2022年1月28日：
  • 陕西省动力煤周度开工率：34.95%，较21日下降24.7个百分点。
  • 内蒙古自治区动力煤周度开工率：67.78%，较21日下降20.74个百分点。
  • 山西省动力煤周度开工率：65%，较12月24日下降12.5个百分点。
• 港口库存：降至3848万吨，为历年同期低位，较上一期下降374万吨。
• 电厂库存：全国统调电厂存煤保持在1.65亿吨以上，较去年同期增加超过4000万吨。

2. 期货市场表现

• 2205合约：月涨幅5.94%，月累计成交量236367手，月底持仓24981手。
• 资金流向：月资金流出0.29亿元。
• 价差变化：主次合约价差有所扩大，显示市场预期变化。

3. 需求端分析

• 用电量与发电量：2021年12月全社会用电量及发电量同比2020年下降，但预计2022年将保持较快增长。
• 火电发电量：2021年累计火电发电量为48060亿千瓦时，同比增长7.56%。
• 冬奥会影响：冀北地区电厂库存可用天数提升至30天，影响短期需求。

4. 供给端分析

• 原煤产量：2021年12月原煤产量同比增速为9.3%，高于历史水平。
• 进口情况：2022年1月动力煤进口量受印尼禁止出口影响，短期内供给受限。
• 复工复产预期：随着煤矿陆续复产，供给将逐步恢复，煤价有望回调。

后市预判

• 短期走势：结构性供给短缺推高煤价，但随着煤矿复产和消费淡季到来，煤价将有所回落。
• 中长期趋势：预计2022年全国用电量仍将较快增长，但原煤产量和用电量同比增速若维持不变，动力煤供需或将趋于平衡，结构性上涨机会仍存在。

风险提示

• 政策调控风险：发改委持续强调保供稳价，短期内煤价上涨存在政策调控风险。
• 市场波动风险：供需变化、政策调整及国际形势可能对动力煤价格造成较大影响。

技术分析

• KDJ指标：2月7日动力煤KDJ指标显示J值由下方向上穿过D值、K值，表明价格可能延续上涨趋势。
• 价差扩大：主力合约与远月合约价差扩大，反映市场对未来供需变化的预期。

研究团队信息

• 研究员：
  • 肖维：021-60635725，xiaow@ccbfutures.com
  • 翟贺攀：021-60635736，zhaihp@ccbfutures.com
  • 吴凯航：021-60635735，wukh@ccbfutures.com

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