20240219-金源期货-宏观周报_国内积极信号增加_美国去通胀非坦途_14页_1mb

宏观周报核心观点总结

一、海外宏观

• 美国通胀与数据表现矛盾：
  • 1月CPI同比超预期至3.1%，核心CPI降至0.39%，主要受住房价格上涨推动；超级核心服务通胀反弹，表明降通胀难度加大。
  • 零售销售同比降幅收窄至6%，核心零售环比转跌，显示消费动能减弱，市场预期联储可能推迟降息至6月。
  • 欧元区下调2024年GDP和通胀预期，PPI连续下滑，通胀压力仍存。

二、国内宏观

• 经济数据积极信号增强：
  • 1月社融增量超预期（6.5万亿元），结构改善，企业债和非标融资支撑实体；信贷边际转好，尤其企业中长贷同比多增。
  • CPI同比转负至-0.8%，春节错位影响显著；新涨价因素边际回升，显示内需复苏初现端倪。
  • M2增速回升，M1-M2剪刀差收敛，反映资金效率提升。

三、大类资产表现

• 周内权益、债券、商品、外汇均有波动，未明确主导趋势。

四、风险因素

• 风险提示：国内政策执行不及预期、地缘政治冲突及美国经济衰退超预期。

五、下周关注

• 重点关注：中美通胀数据、联储官员讲话、欧央行政策动向、中国LPR及PMI数据。