20250901-华泰期货-行业景气度系列六_非制造业就业放缓_13页_1mb

中观数据报告分析总结（2025/9/1）

根据2025年8月中国制造业和非制造业PMI数据，本报告提供以下分析结论：

一、总体情况

• 制造业PMI：8月制造业PMI为49.4%，处于收缩区间；近五年分位数为28.8%，变动幅度3.4%。7个行业PMI处于扩张区间，环比持平，较上月无变化。
• 非制造业PMI：8月PMI为50.3%，处于临界扩张收缩线；非制造业PMI近五年分位数为23.7%，变动幅度8.5%。10个行业PMI处于扩张区间，环比减少1个，同比减少4个。

二、分领域分析

1. 制造业表现

• 需求：8月制造业新订单PMI为49.7%，环比小幅回落0.1百分点。分行业看，11个行业需求环比改善，4个行业需求回落。
• 供给：生产指数为50.8%，环比持平。12个行业供给环比改善，3个行业供给回落。制造业整体供给保持平稳。
• 库存：产成品库存环比上升0.1个百分点，原材料库存环比上升0.2个百分点，部分行业库存有所积累。
• 价格与利润：出厂价格稳中有升，但利润分位数仍处于低位，整体盈利压力较大（表1数据不详，但显示盈利承压）。

2. 非制造业微弱回暖

• 需求：新订单PMI为46.3%，环比小幅上升0.2百分点，显示非制造业需求整体稳定，服务业需求改善（+0.4%），建筑业需求略微趋弱。
• 就业：非制造业就业指数下降，服务业就业景气度较低，建筑业用工略有回升。
• 供给：总体波动稳定，部分行业（如建安装饰）供给略有提升。

三、重点行业表现

• 需求改善亮点：电机、化纤橡塑需求环比改善
• 供给潜力行业：建安装饰PMI升高，3个月数据环比改善
• 压力行业：有色金属、农副食品价格压力上升，材料与能源成本高企；库存去化方面，石油、专用设备库存下降。

四、风险提示

• 经济短期波动风险（PMI数据波动加大），上游价格快速上升压力。
• 制造业与非制造业走势分化，政策持续调节空间有限。

总结
8月制造业整体处于收缩区间，需求环比小幅下滑，而非制造业PMI临界稳定。重点领域需求改善如电机、化纤在供给端小幅回暖，但行业分化明显。政策关注企业盈利恢复及库存去化节奏。