20250915-国贸期货-美国通胀符合预期_国内部分宏观数据回落_16页_3mb

主要观点

商品观点：
需求旺季不旺，商品偏弱震荡。宏观层面多空因素交织，利空因素更多，未来需关注宏观政策、旺季需求变化情况。

海外形势分析

1. 美国内部形势

• 通胀数据：
  8 月美国 CPI 同比+2.9%，环比反弹，通胀受食品、能源、住房价格上涨推动；
  核心CPI温和上升，通缩风险缓和。

• 就业市场：
  8 月季调初请失业金人数达26.3万人，较前一周大幅增加2.7万人；反映劳动力市场降温，美联储关注重心或将转向就业数据。

• 美联储政策预期：
  美联储降息25BP仍是基准情形，但就业数据疲软加大降息想象空间。

2. 欧元区形势

• 欧洲央行决策：
  9 月 11 日议息会议维持利率不变，透露出鹰派信号，表示“去通胀进程结束”，预计降息周期基本结束；
  再次降息的概率已降至15%左右。

国内形势分析

1. 金融数据与社融

• 新增社融：2025 年8月同比8.8%，略高于前值，但低于季节性；
• 结构问题：银行贷款、政府债融资同比少增，居民和企业信贷需求关键因素；
• 央行预期：可能重启买债、降准降息。

2. 出口与进口数据

• 出口同比：4.4%，低于预期；
• 出口支撑：非洲市场出口走强，经济复苏提升全球需求。

高频数据跟踪

核心看点：旺季开工率下降，需求不旺。

1. 聚酯产业链

• 开工率：PTA开工率上行，但下游织造业开工率下滑。

2. 钢铁行业

• 铁矿石消费：钢厂开工率下降，产品价格不振。

3. 批发零售及商品价格

• 农业生产价格波动：主要蔬菜批发价格指数震荡，水果表现稳定。

豆节总结

多空交织，当前环境利空，商品短期以下行空间更大，需关注政策和需求拐点。