20230826-东吴证券-中材国际-600970.SH-2023年中报点评_业绩符合预期_结构调整与转型升级提质增速_3页_472kb

报告摘要

业绩概要：公司2023年上半年实现营业总收入20549亿元（同口径），同比下降8%；归母净利润1368亿元，同比增长65%。季度数据符合预期：第二季度营收同比下降21%，净利润增长74%。
收入结构：收入分布为工程业务占比56.2%，装备业务17.4%，运维业务22.6%。上半年收入结构变化明显，Q2收入增速放缓，主要是国内需求下降，但预计新签订单高增长将推动未来收入回升。
盈利能力：上半年毛利率从16%提升至18.3%，同比上升18个百分点。主要受益于汇率贬值、成本控制和高毛利业务收入增加。
财务状况：期间费用率上升16个百分点至9.6%，负债率增至64%，经营现金流为-940亿元，新签订单增速快，显示业务转型成效。
核心业务：Q2新签订单同比增长40%，涉及国际项目。加速数字化转型，深化属地化经营，主导产品覆盖智能装备与运维服务。
前景与评级：公司维持买入评级，预测2023-2025年净利润分别为2940亿元、3433亿元、4075亿元，市盈率分别为101倍、86倍、73倍。风险包括需求不及预期、结构调整慢和海外经营不确定。