20210428-兴业证券-鸿路钢构-002541.SZ-Q1业绩符合预期_吨净利稳步提升_6页_979kb

鸿路钢构总结

核心内容

鸿路钢构（002541.SZ）发布2021年第一季度业绩报告，显示其业绩表现强劲，收入和利润均实现大幅增长。公司维持“审慎增持”评级，认为其在钢结构制造领域具备较强的竞争优势。

主要观点

• 业绩表现：2021年一季度公司实现营业收入32.88亿元，同比增长138.69%；归母净利润1.82亿元，同比增长338.70%；扣非后归母净利润1.27亿元，同比增长379.56%。业绩符合预期。
• 产量与订单增长：公司一季度钢结构产量为68.71万吨，同比增长约145%。新签合同额52.42亿元，同比增长92.0%，全部为材料类订单。大订单数量和金额均有显著提升。
• 盈利能力提升：一季度综合毛利率为13.01%，同比提升0.81个百分点；净利率为5.54%，同比上升2.53个百分点。净利率提升幅度高于毛利率，主要受益于期间费用率下降、政府补助增加、票据贴息支出减少及减值计提下降。
• 吨净利提升：钢结构综合吨净利约为271元，较2019年和2020年同期均有所提升；扣除政府补助后吨净利约为189元，同比提升明显。
• 现金流情况：一季度经营现金流净额为-2.88亿元，同比多流出3.03亿元，主要由于钢价上涨导致采购增加，但公司对上下游仍保持议价权，回款能力无忧。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.56亿元、16.17亿元、19.76亿元，对应PE分别为21.7倍、16.8倍、13.8倍，维持“审慎增持”评级。

关键信息

财务指标概览

资产负债表（单位：百万元）

风险提示

• 钢材价格波动风险
• 融资成本上升风险
• 产能运转不及预期
• 钢结构渗透率提升不及预期

投资要点总结

• 公司一季度收入和利润均实现快速增长，主要受益于新增产能释放和既有产能利用率提升。
• 产能扩张和管理优化推动公司盈利能力持续增强，管理费用率显著下降。
• 材料类订单占比高，显示公司业务结构优化，盈利能力提升。
• 公司具备较强的成本控制能力和交货能力，对上下游议价权稳固。
• 未来随着产能进一步释放，公司业绩有望持续增长。

附注

本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师孟杰，联系方式为mengjie@xyzq.com.cn。