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报告摘要

国债期货早班车总结（2022年7月20日）

核心内容概述

本报告为招商期货有限公司于2022年7月20日发布的国债期货早班车，涵盖当日主要国债期货合约的行情数据、市场环境分析及投资建议。报告指出，国债期货市场在当日表现涨跌互现，市场情绪受多重因素影响，呈现避险与复苏预期交织的态势。

主要国债期货合约数据

代码	名称	涨幅%	现价	涨跌	持仓量	结算价	昨结算价	基差	净基差
TS2209	二债 2209	0	101.06	-0.005	51793	101.05	101.065	0.1408	0.1909
TS2212	二债 2212	-0.01	100.865	-0.015	3707	100.86	100.88	0.2215	0.3850
TS2303	二债 2303	0	100.68	0.005	475	100.67	100.675	0.5021	0.5922
TSL9	二债加权	-0.01	101.044	-0.006	55975	--	--	--	--
T2209	十债 2209	0.01	100.575	0.01	173010	100.54	100.565	0.5327	0.5174
T2212	十债 2212	-0.01	100.075	-0.005	21181	100.035	100.08	0.9618	0.9209
T2303	十债 2303	-0.04	99.625	-0.035	1970	99.59	99.66	1.3325	1.2550
TL9	十债加权	0.01	100.511	0.006	196161	--	--	--	--
TF2209	五债 2209	0	101.525	0.005	102175	101.5	101.52	0.2455	0.2822
TF2212	五债 2212	-0.01	101.15	-0.01	8603	101.13	101.16	0.4891	0.5818
TF2303	五债 2303	-0.03	100.785	-0.03	877	100.77	100.815	0.9378	0.7055
TFL9	五债加权	0	101.49	0.004	111655	--	--	--	--

注：

价格为百元净价报价
持仓量单位为手
基差 = 现货价格（净价） - 期货价格 * 转换因子
净基差 = 基差 - 持有收益（融资利率以DR007计算）

市场环境分析

1. 国债期货走势

7月19日，国债期货涨跌互现，10年期主力合约（T2209）微涨0.01%，5年期（TF2209）和2年期（TS2209）合约接近收平。
市场情绪受到多重因素影响，包括经济复苏预期、信用风险、疫情扰动等。

2. 货币政策

7月19日，央行以利率招标方式开展70亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。
当日30亿元逆回购到期，净投放40亿元，显示央行对流动性较为宽松的政策态度。

3. 信贷与社融数据

6月新增人民币贷款2.81万亿元，高于预期24000亿元，且结构改善明显。
企业中长贷同比多增6130亿元，居民贷款基本持平去年同期。
但市场对经济复苏的悲观情绪仍较强烈，数据公布后国债期货大幅上涨，股市表现清淡。

4. 房地产与经济复苏

房地产各环节累计同比增速较5月下降，除待售面积外多数为负增长。
疫情再度影响多个省市，居民购房意愿受挫，房企债务问题引发市场避险情绪。
房地产拖累经济复苏，市场对后续复苏的持续性存在疑虑。

投资建议

当前市场逻辑以信用危机避险和疫情担忧为主，国债期货呈现上涨趋势。
建议投资者在市场回调时逢低买入，关注政策面与经济基本面的进一步变化。
需警惕国内经济出现拐点、货币政策收紧以及地缘政治风险等不利因素。

关键数据与图表说明

图1：国债期货主力合约走势
展示国债期货主力合约的近期价格走势，反映市场情绪变化。
图2：公开市场净投放（周）
反映央行公开市场操作的流动性变化，有助于判断市场资金面状况。
图3：SHIBOR利率
展示SHIBOR利率的变化，对国债期货价格具有重要影响。
图4：中债国债到期收益率
体现国债市场收益率的变化，是判断市场预期的重要指标。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
报告内容基于合法获取的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
投资者不应将本报告作为投资决策的唯一依据，亦不应认为其可取代个人判断。
本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。
市场有风险，投资需谨慎。