种业行业深度报告_国有资本全面布局_行业迎来整合加速_22页_759kb

种业行业深度报告总结

核心内容概览

本报告围绕我国种业行业的发展现状、未来趋势及投资建议展开，指出行业短期看点在于集中度提升，长期看点在于全产业链拓展。报告认为，技术突破与资本助力是推动行业集中度提升的核心驱动因素，龙头企业凭借品种与资本双重优势，有望实现稳步增长。同时，行业估值吸引力逐步提升，龙头企业估值处于历史低位，长期投资价值凸显。

主要观点

• 短期看点：集中度提升

  • 行业面临增长瓶颈，集中度提升是必然选择。
  • 下游规模化提升与农业市场化改革促使行业竞争加剧，推动企业整合。
  • 技术突破与资本助力成为行业集中度提升的关键。
  • 龙头企业凭借品种与资本优势，有望实现逆势增长。

• 长期看点：全产业链拓展

  • 随着农业规模化和技术创新，客户需求将向一站式采购和全产业链服务转变。
  • 行业将由“卖产品”向“综合服务商”转型，技术和规模成为拉开差距的关键。
  • 全产业链覆盖将提升行业生产效率与经营效益，成为行业突破市场瓶颈的重要手段。

• 行业估值吸引力提升

  • 农业行业整体估值处于历史相对低点，种业龙头企业估值也回调至历史低位。
  • 龙头企业经营逐步企稳，未来估值进一步下降空间有限。
  • 龙头企业估值的吸引力提升，长期投资价值逐步显现。

关键信息

行业现状

• 收入与利润下降：2015-2018年，行业整体收入增速较低，盈利持续下滑。
• 品种井喷与竞争加剧：品种审批制度改革导致品种数量增加，竞争加剧，企业费用投入增加。
• 政策改革与市场化推进：国家持续推进农业供给侧改革，减少临时收储政策，推动粮价市场化。
• 行业整合加速：行业并购数量和金额持续上升，国有资本成为并购主力军。

龙头企业表现

• 隆平高科：

  • 2017年水稻国审品种数为行业第一，占比36.5%。
  • 2017年营业收入为29.12亿元，同比增长38.73%。
  • 归属母公司净利润为7.59亿元，同比增长54.00%。
  • 市盈率（PE）为26.17倍，市净率（PB）为3.0倍，均处于历史相对低位。

• 登海种业：

  • 2017年玉米国审品种数为行业第一，占比11.80%。
  • 2017年营业收入为8.04亿元，同比下降49.84%。
  • 归属母公司净利润为1.67亿元，同比下降62.30%。
  • 市盈率（PE）为32.95倍，市净率（PB）为1.7倍，均处于历史相对低位。

行业趋势

• 农业规模化提升：土地流转率上升，新型经营主体快速增长，推动农业规模化。
• 政策利好与市场化改革：政策导向以市场化改革和提质增效为主，推动行业整合与集中度提升。
• 国有资本主导整合：国有资本介入加速行业整合，提升行业集中度与产业链覆盖能力。
• 种业品牌化趋势：品牌化成为行业发展的大势所趋，龙头企业具备品牌优势。

投资建议

• 行业评级：给予种业行业“推荐”投资评级。
• 重点标的：建议重点关注隆平高科（000998）和登海种业（002041）。

风险提示

• 自然灾害风险：可能影响农作物产量和种业需求。
• 政策变动风险：农业政策调整可能对行业造成不确定性。
• 投资项目经营风险：并购与扩张可能带来经营风险。

附表简要说明

• 重点公司盈利预测：包括隆平高科和登海种业的2017-2019年EPS与PE预测，显示其估值处于历史低位。
• 政策导向：聚焦行业市场化改革与提质增效，推动行业整合。
• 品种优势：隆平高科与登海种业在品种数量与质量上均处于行业领先位置。
• 行业并购趋势：并购次数和金额持续上升，国有资本为主导。

总结

我国种业行业正面临短期集中度提升与长期全产业链拓展的双重机遇。政策改革与市场化推动行业整合，国有资本加速布局，提升行业集中度。行业估值吸引力逐步增加，龙头企业估值处于历史低位，具备长期投资价值。隆平高科与登海种业作为行业龙头，具备品种优势与资本实力，值得关注。行业面临自然灾害、政策变动与经营风险，但整体发展趋势向好，有望迎来新一轮增长。