> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政府工作报告重申提高国有资本收益上缴比例，财政部发布2026年中央国有资本经营预算说明 ## 核心内容概述 2026年政府工作报告重申“提高国有资本收益上缴比例”，财政部随即发布《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》，明确上调各类中央企业上缴比例，为国有资本收益上缴制度建立以来的最大幅度调整。此次调整将对财政结构、企业分红政策及市场估值产生深远影响。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 政策调整内容 - **上调幅度**：各类中央企业上缴比例普遍上调 **10-15个百分点**，其中资源型企业（如石油石化、电力、煤炭等）上调 **15个百分点**，烟草、军工等企业上调 **10个百分点**。 - **分类调整**： - 第一类：烟草及石油石化、电力、电信、煤炭等资源型企业，上缴比例为 **35%**。 - 第二类：有色及黑色冶金采掘、运输等一般竞争型企业，上缴比例为 **30%**。 - 第三类：军工、转制科研院所等特定类型企业，上缴比例为 **20%**。 - 第四类：政策性企业免交。 ### 2. 财政影响 - **预算规模增长**：2026年全国国有资本经营预算总量达 **3976亿元**，较2025年预算数同比增长 **73%**。 - **资源型企业增幅显著**：石油石化预算增至 **1790.6亿元**，同比增长 **68%**；一般竞争型企业预算增至 **633.17亿元**，同比增长 **84%**。 - **资金调入一般公共预算**：新增收益近乎全额调入一般公共预算，用于 **民生保障、公共服务、重大战略项目投资** 等领域，有效弥补一般公共预算收支缺口。 - **调入比例提升**：2025年中央层面国有资本收益调入比例已提升至 **61.5%**，较2024年大幅增长。 ### 3. 市场影响 - **倒逼央企提升分红比例**：央企一级集团作为法定主体，盈利与现金流依赖下属上市公司分红，此次上缴比例上调将促使央企上市公司提高 **股利支付率**。 - **板块估值提升**：高股息央国企股东回报预期夯实，有望推动板块 **估值抬升**。 - **重点关注行业**： - **资源型行业**：石油石化、电力、煤炭等预算增量显著，具备稳健配置价值。 - **一般竞争型行业**：有色采掘、建材等预算同比增幅高，政策边际变化大。 - **分红比例偏低行业**：建筑、化工等具备显著提升空间。 ### 4. 政策展望 - **当前调整范围**：主要聚焦于 **国资委监管的中央企业**。 - **后续政策延伸**： - **金融企业**：财政部监管的金融央企目前执行 **30%** 分红比例要求，证券行业资本充裕，具备提升分红基础；银行和保险受资本补充压力影响，分红率将逐步优化。 - **地方国企**：上缴比例由各省市自行制定，历史上多跟随央企政策同步调整，未来可能逐步跟进。 ## 风险因素 - **地缘环境不确定性**：国际局势变化可能对政策执行及经济运行造成影响。 - **国内经济超预期风险**：若经济运行出现意外波动，可能影响政策效果及企业盈利能力。 - **政策推进不及预期**：若政策执行力度不足，可能削弱对财政和市场的积极影响。 ## 总结 此次国有资本收益上缴比例的大幅上调，标志着政府对国有资本收益分配机制的进一步优化。通过提高央企上缴比例，不仅有助于缓解财政收支矛盾，也推动了央企上市公司分红政策的调整，增强了市场对高股息资产的配置意愿。未来，政策可能向金融企业和地方国企延伸，进一步优化国有资本收益分配格局。然而，政策执行效果仍需关注地缘政治、经济运行及政策落实情况等潜在风险。