20250418-开源证券-欧洲电动车销量月报（2025年3月）_欧洲电车市场开年呈现明显复苏趋势_10页_1mb

电力设备行业总结

核心内容概述

2025年3月，欧洲9国新能源车销量达到28.2万辆，同比增长25.8%，新能源渗透率提升至25.1%。其中，BEV销量18.6万辆，同比增长26.9%；PHEV销量9.6万辆，同比增长23.8%。欧洲电动车市场在经历2024年的平淡后，2025年开年呈现复苏趋势，各国通过税收优惠、补贴延长等政策刺激消费者购买电车。

主要观点

市场复苏趋势明显

• 德国：3月BEV销量同比增长35.6%，渗透率提升至16.8%，PHEV销量增长65.4%，渗透率提升至10.5%。整体汽车注册量同比下降3.9%，但电车销量显著增长。
• 英国：3月BEV销量同比增长43.2%，渗透率19.4%。由于换牌政策影响，渗透率较前两个月稍低，但整体销量增长显著。
• 法国：3月BEV销量同比下滑14.6%，主要因2024年3月抢装导致前期基数偏高，同时PHEV税收政策收紧影响销量。
• 瑞典：新能源车渗透率稳中有升，3月新能源渗透率达60.7%，BEV销量增长0.6%，PHEV销量增长13.8%。
• 挪威：3月PHEV销量大幅增长473.3%，渗透率提升至9.0%。由于4月PHEV税收将大幅增加，3月出现抢装现象。
• 意大利：电车销量基数较低，3月BEV销量同比增长75.6%，PHEV销量增长38.2%，整体汽车注册量增长7.0%。
• 西班牙：补贴及税收减免延长，3月BEV销量同比增长92.7%，PHEV销量增长50.6%，新能源车销量高速增长。

欧盟政策调整

欧盟拟提出修正案，将原计划于2025年收紧的碳排放考核目标改为考核2025-2027年三年的平均值。此举虽延缓了考核时间线，但总体趋势不变。各车企已推出新一代纯电平台，预计带动欧洲电车市场持续放量。

关键信息

投资建议

• 锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的包括中创新航、国轩高科。
• 锂电材料：推荐湖南裕能、中伟股份、华友钴业、星源材质、恩捷股份；受益标的包括富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、厦钨新能、天赐材料、新宙邦、天奈科技。
• 锂电结构件：受益标的包括科达利、铭利达、敏实集团。
• 电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的包括黄山谷捷。
• 汽车安全件：受益标的包括中熔电气、浙江荣泰。

表1：受益标的盈利预测与估值（部分数据）

欧盟对华电车政策

欧盟自2024年10月起对从中国进口的BEV加征10%的关税，并对比亚迪、吉利、上汽等中国车企加征额外关税。但中国与欧盟已重启反补贴案价格承诺谈判，欧盟可能通过设立最低售价取代加征关税方案。2025年2月中国车企在欧洲销量同比增长64%至3.9万辆，市场份额提升至4.1%。然而，受关税影响，中国产BEV销量同比下降3.4%至1.1万辆，而PHEV销量增长321%至0.47万辆。

风险提示

• 欧洲宏观经济增速不及预期：新能源汽车销量受宏观经济及消费者购买力影响，若增速不及预期，可能影响市场表现。
• 竞争加剧导致盈利能力下降：随着市场扩大，竞争加剧可能对相关企业的盈利能力造成压力。