20221202-天风证券-公用事业行业研究周报_电力现货市场加速推进_储能盈利模式有望走向清晰_14页_1mb

公用事业行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦电力现货市场建设、火电电价变化、储能盈利模式优化及新能源配储问题等方面，分析2022年11月25日国家能源局发布的《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》对公用事业行业的影响。

主要观点与关键信息

1. 政策频出，电力现货市场建设有望加速

• 国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，提出推进省间、省/区域市场建设，以“统一市场、协同运行”为起点，逐步推动市场融合。
• 该文件明确了现货市场建设细节，有助于非一二批试点省市加快市场建设，并为全国统一电力市场奠定基础。
• 截至11月下旬，第一批8个试点地区大部分已进入长周期连续运行阶段，第二批6个试点地区已全部启动模拟试运行。

2. 现货市场反映电力供需，火电平均电价或将提高

• 火电作为基荷能源，在现货市场中平均电价有望提升，以应对新能源装机快速增长带来的电力供应不足。
• 需求侧，经济增长推动电力需求刚性增长，进一步加剧电力供应压力。
• 广东省现货市场交易均价波动较大，预计2023年年度长协电价将提高，带动区域内火电公司盈利能力修复。

3. 储能盈利模式有望走向清晰，新能源配储困境或将缓解

• 独立（共享）储能电站目前处于起步阶段，盈利模式尚未统一，但政策推动下，其投资价值有望提升。
• 在电力现货市场和容量补偿机制的推动下，独立储能电站收益模式得到优化，IRR和回收期显著改善。
• 新能源配储存在利用率低、成本高及收益难疏导等问题，但随着现货市场和功率预测技术的推进，新能源项目配储盈利模式有望清晰化。

3.1 独立储能投资价值提升

• 山东省独立储能电站租赁费用约为300元/kW·年，通过调峰补偿和容量租赁模式，IRR达到3.24%和4.00%。
• 储能电站通过参与现货市场交易，实现收益提升，其“一站多用”机制有助于在多地推广。

3.2 新能源配储困境缓解

• 新能源配储的等效利用系数仅为6.1%，存在利用率低的问题。
• 通过功率预测服务，新能源发电可实现“可看见、可预测、可调控”，从而稳定收益。
• 政策推动辅助服务费用向用户侧疏导，有利于新能源配储盈利模式的清晰化。

投资建议

• 上游设备厂商：建议关注【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】【陕鼓动力】【南网科技】。
• 中下游投资运营厂商：建议关注【南网储能】【三峡能源】。
• 火电公司：广东地区火电公司盈利有望修复，建议关注【宝新能源】【粤电力】【上海电力】【华能国际】【浙能电力】【国电电力】【华电国际】。
• 新能源发电预测及虚拟电厂相关标的：建议关注【国能日新】。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 用电需求不及预期
• 电价下调风险
• 煤炭价格波动风险
• 疫情反弹风险
• 储能电站收益渠道拓展不及预期
• 现货市场下电价差不及预期
• 测算假设存在误差

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

重点公司外资持股变化

• 长江电力：外资持股7.37%，较年初+0.16个百分点，较上周+0.10个百分点
• 华能水电：外资持股0.88%，较年初+0.37个百分点，较上周+0.02个百分点
• 国投电力：外资持股1.69%，较年初+0.07个百分点，较上周+0.02个百分点
• 川投能源：外资持股2.70%，较年初+0.12个百分点，较上周+0.09个百分点
• 华测检测：外资持股14.88%，较年初-2.95个百分点，较上周-0.01个百分点

行业重点数据跟踪

• 煤炭价格：截至2022年9月16日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1408元/吨，较2021年同期上涨49.5%
• 煤炭库存：截至2022年11月25日，秦皇岛港煤炭库存为562万吨，较2021年同期减少1.2%

上周行情回顾

• 涨幅前10个股：建投能源（+13.18%）、渤海股份（+11.36%）、国电电力（+9.62%）等
• 跌幅前5个股：聚光科技（-8.76%）、国网信通（-4.79%）、江南水务（-4.58%）等

上周行业动态

• 工信部等三部门：开展光伏压延玻璃产能预警，指导合理布局
• 上海嘉定区：发布碳达峰实施方案，计划新增294MW光伏装机容量
• 中电联：发布2022年1-10月电力工业运行简况，新能源装机增长显著
• 内蒙古自治区：推进城镇环境基础设施建设，提升污水处理、垃圾处理等水平
• 江苏省：推进煤电机组深度脱硝改造，提升氮氧化物排放标准
• 贵州省：印发绿色消费实施方案，推动绿色低碳转型
• 张掖市：推进城镇环境基础设施建设，设定2025年主要目标

上周重点公司公告

• 江苏新能：实施股本变更，总股本增加
• 大唐发电：完成增资，向子公司注资10447.68万元
• 建投能源：计划发行不超过25亿元的永续中期票据
• 华能国际：完成30亿元超短期融资券发行
• 浙能电力：获得政府补助31,122.97万元
• 节能风电：启动配股发行，募资不超过40亿元
• 南网储能：非公开发行股票，募集80.02亿元
• 川投能源：竞买国能大渡河流域水电开发有限公司10%股权，金额40.13亿元
• 华电国际：遭遇减持，山东发展减持4935万股
• 南网储能：广东肇庆浪江抽水蓄能电站主体工程开工

总结

本报告强调了电力现货市场建设对行业发展的推动作用，指出火电平均电价可能上升，同时储能盈利模式逐步清晰，新能源配储问题有望缓解。投资建议涵盖上下游相关企业，并对政策风险和市场变化进行了提示。行业动态和公司公告提供了近期市场动向和企业动态，为投资者提供了参考。