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宏观金融团队总结

核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，重点分析了当前贵金属市场的行情及未来展望。报告涵盖黄金、白银、铂金、钯金等贵金属品种，结合宏观事件与市场数据，对贵金属价格走势进行了多维度分析。

主要观点

1. 贵金属短期走势

• 日内行情：受特朗普讲话影响，市场对伊朗战争持续时间的不确定性上升，美元指数回升，贵金属板块普遍回调。
• 黄金：伦敦黄金价格回撤至4600美元/盎司附近，技术分析显示下方支撑位在3600和4100美元/盎司。
• 工业贵金属：由于油价高位运行引发央行紧缩担忧，工业需求预期被削弱，工业贵金属面临更大调整压力。
• 交易建议：投资者宜采取区间运行思路参与黄金交易，稳健交易者可关注多黄金空工业贵金属的对冲策略，同时降低仓位并提高持仓灵活性。

2. 中线行情分析

• 全球经济增长：特朗普2.0新政对全球经济增长形成抑制，促使各经济体采取更多经济刺激措施。
• 避险需求与流动性溢价：避险需求和流动性溢价推动黄金中期内偏强运行。
• 通胀与紧缩：伊朗战争导致油价飙升，可能倒逼欧美央行短期紧缩，但货币紧缩将加剧经济衰退风险，从而继续支持金价。
• 金价周期判断：金价仍处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月以来的第二轮中周期牛市。
• 配置建议：配置型投资者可考虑定投方式继续加大黄金配置；交易型投资者可等待货币紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯的对冲策略。

关键信息

1. 贵金属市场数据

• 上期金指：前收盘价1,054.30，收盘价1,024.95，涨跌幅-2.78%。
• 上期银指：前收盘价18,905，收盘价17,604，涨跌幅-6.89%。
• 广期铂指：前收盘价508.72，收盘价486.17，涨跌幅-4.43%。
• 广期钯指：前收盘价375.68，收盘价362.77，涨跌幅-3.44%。

2. 市场图表

• 图1：上海金银期指走势
• 图2：伦敦金银现货价格
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性

3. 宏观事件与数据

• 特朗普讲话：称美国在伊朗的核心战略目标接近完成，但战事仍将持续两到三周；提及可能退出北约。
• 钢铁和铝关税调整：特朗普政府计划调整钢铁和铝关税制度，对大宗商品级产品维持50%关税，对成品征收25%关税。
• 美联储表态：圣路易斯联储总裁穆萨莱姆认为近期无需调整利率政策，但警告中东战争带来的通胀风险上升；里奇蒙联储总裁指出高油价尚未明显影响消费者开支或通胀预期。

团队信息

• 研究员：
  • 何卓乔（宏观贵金属），联系方式：021-60635739，邮箱：hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3008762
  • 黄雯昕（国债集运），联系方式：021-60635739，邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3051589
  • 聂嘉怡（股指），联系方式：021-60635735，邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03124070

建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533转5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

分公司与营业部信息

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。报告中的信息或观点并不构成投资建议，建信期货不对因使用本报告内容导致的损失负责。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更。未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。