> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色商品日报（2026年4月3日）总结 ## 核心内容概述 本报告对2026年4月3日有色金属市场进行了详细分析，涵盖铜、铝、镍、锌、铅和锡等主要品种。重点分析了市场行情、库存变化、升贴水情况、冶炼利润以及地缘政治对价格的影响。整体来看，市场呈现震荡格局，地缘政治风险和供需变化成为影响价格的主要因素。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、铜 - **市场行情**： - 国内精炼铜现货进口窗口逐渐关闭。 - 铜价隔夜先抑后扬，表现偏强。 - 美新关税政策引发Comex铜尾盘异动，LME及沪铜表现平稳。 - **库存变化**： - LME铜库存增加2525吨至364450吨。 - Comex铜库存下降425吨至533230吨。 - SHFE铜仓单下降7475吨至205418吨，BC铜仓单下降202吨至12853吨。 - **升贴水情况**： - 铜现货升贴水维持负数，进口镍升贴水维持-350元/吨。 - **操作建议**： - 美伊冲突仍是行情交易的主要因素，走势存在较大不确定性。 - 短期宜谨慎操作，维系区间内操作，逢低逐步布局多单，不宜过度追涨。 - 关注铜价在90000~100000元/吨区间内的表现。 ### 二、铝 - **市场行情**： - 氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2764元/吨，跌幅0.07%。 - 沪铝震荡偏弱，AL2605收于24710元/吨，跌幅0.58%。 - 铝合金震荡偏弱，AD2605收于23640元/吨，跌幅0.44%。 - **库存变化**： - LME铝库存维持稳定。 - SHFE铝仓单增加2585吨至419167吨，总库存增加2527吨至454571吨。 - 社会库存电解铝增加1.4万吨至138.7万吨，氧化铝增加0.2万吨至32.2万吨。 - **升贴水情况**： - 铝现货升贴水为-120元/吨，较前一日下降10元/吨。 - 氧化铝国内厂库存仍处3个月高位，进口集中到港叠加新增产能，库存转向累库节奏。 - 期货盘面高升水引发仓单注册加速，给予氧化铝施压。 - **地缘影响**： - 中东铝厂袭击事件进一步减产，推动海外铝价上涨。 - 国内铝锭累库形势缓和，4月有望见到去库拐点。 - **操作建议**： - 中东地缘影响居上，国内需求未完全发力，内外库存走势分化，沪弱伦强格局仍存。 ### 三、镍 - **市场行情**： - LME镍跌1.07%至17100美元/吨，沪镍涨0.04%至134220元/吨。 - 镍铁价格、MHP折扣系数走强，而一级镍社会显现出较大压力。 - **库存变化**： - LME镍库存减少24吨至281496吨。 - SHFE镍仓单增加2081吨至59922吨，库存增加818吨至64479吨。 - 社会库存增加1359吨至89808吨。 - **产量与政策**： - 印尼3月湿法中间品镍金属产量3.25万吨，环比减少16.56%，同比减少14.26%。 - 4月预估产量3.8万吨，环比增加16.92%，同比增加21.45%。 - 印尼镍矿配额收紧，供应端扰动，成本端持续走强。 - **操作建议**： - 可参考成本线短线做多机会，但需关注海外地缘和市场情绪影响。 - 对7月补充配额有预期，一级镍库存压力较大，对镍价构成压力。 ### 四、锌 - **市场行情**： - 主力结算价上涨0.6%，LME锌价稳定。 - SMM现货价格回升，国内现货升贴水平均为-60元/吨，较前一日上升20元/吨。 - 进口锌升贴水平均为-90元/吨，较前一日上升20元/吨。 - **库存变化**： - SHFE锌库存周度增加793吨至6268吨。 - LME锌库存维持稳定。 - 社会库存增加0.14万吨至21.54万吨。 - **操作建议**： - 短期锌价震荡偏强，需关注库存变化及成本端走势。 ### 五、铅 - **市场行情**： - 沪铅震荡偏弱，AL2605收于24710元/吨，跌幅0.58%。 - 1#铅锭升贴水维持-130元/吨，未变。 - **库存变化**： - SHFE铅仓单减少1103吨至50141吨。 - 总库存减少8531吨至454571吨。 - 社会库存减少253吨至45451吨。 - **操作建议**： - 铅价走势受库存和需求影响，短期偏弱。 ### 六、锡 - **市场行情**： - 主力结算价下跌1.0%，LME锡价下跌2.1%。 - SMM现货价格下跌9700元/吨，锡精矿价格回升。 - 国内现货升贴水平均为1500元/吨，较前一日下降350元/吨。 - **库存变化**： - SHFE锡库存减少1642吨至8400吨。 - LME锡库存维持稳定。 - 社会库存减少1642吨至8400吨。 - **操作建议**： - 锡价受地缘和成本端影响，短期震荡偏弱。 --- ## 图表分析重点 1. **现货升贴水**： - 各品种现货升贴水走势反映市场供需和价格预期。 - 铜、铝、镍、锌、铅、锡的升贴水均呈现小幅波动，显示市场对成本和供需的敏感反应。 2. **SHFE近远月价差**： - 各品种近远月价差波动，反映市场对短期走势的预期。 - 铜、铝、镍、锌、铅、锡价差均有所调整，显示市场对库存和需求变化的反应。 3. **LME库存**： - LME库存波动较小，但铜库存增加，镍库存减少，显示供应端变化。 - 铝、锌、锡库存维持稳定，显示市场供需基本平衡。 4. **SHFE库存**： - SHFE库存变化反映国内供需状况。 - 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均有所调整，显示市场对库存变化的敏感度。 5. **社会库存**： - 社会库存波动反映实际市场流通情况。 - 铜、铝、锌、铅、锡社会库存均有所调整，显示市场对库存变化的反应。 6. **冶炼利润**： - 各品种冶炼利润波动反映成本和价格关系。 - 铜精矿指数、铝冶炼利润、锌冶炼利润、镍铁冶炼成本、不锈钢冶炼利润率均有所变化，显示市场对成本和供需的敏感反应。 --- ## 团队介绍 - **展大鹏**：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业，发表专业文章数十篇，接受多家媒体采访。 - **王珩**：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，获得第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师称号。 - **朱希**：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业龙头企业，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，光大期货研究所不对信息的准确性、可靠性、完整性作出任何保证。报告观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。