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有色商品日报（2026年4月3日）总结

核心内容概述

本报告对2026年4月3日有色金属市场进行了详细分析，涵盖铜、铝、镍、锌、铅和锡等主要品种。重点分析了市场行情、库存变化、升贴水情况、冶炼利润以及地缘政治对价格的影响。整体来看，市场呈现震荡格局，地缘政治风险和供需变化成为影响价格的主要因素。

主要观点与关键信息

一、铜

• 市场行情：

  • 国内精炼铜现货进口窗口逐渐关闭。
  • 铜价隔夜先抑后扬，表现偏强。
  • 美新关税政策引发Comex铜尾盘异动，LME及沪铜表现平稳。

• 库存变化：

  • LME铜库存增加2525吨至364450吨。
  • Comex铜库存下降425吨至533230吨。
  • SHFE铜仓单下降7475吨至205418吨，BC铜仓单下降202吨至12853吨。

• 升贴水情况：

  • 铜现货升贴水维持负数，进口镍升贴水维持-350元/吨。

• 操作建议：

  • 美伊冲突仍是行情交易的主要因素，走势存在较大不确定性。
  • 短期宜谨慎操作，维系区间内操作，逢低逐步布局多单，不宜过度追涨。
  • 关注铜价在90000~100000元/吨区间内的表现。

二、铝

• 市场行情：

  • 氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2764元/吨，跌幅0.07%。
  • 沪铝震荡偏弱，AL2605收于24710元/吨，跌幅0.58%。
  • 铝合金震荡偏弱，AD2605收于23640元/吨，跌幅0.44%。

• 库存变化：

  • LME铝库存维持稳定。
  • SHFE铝仓单增加2585吨至419167吨，总库存增加2527吨至454571吨。
  • 社会库存电解铝增加1.4万吨至138.7万吨，氧化铝增加0.2万吨至32.2万吨。

• 升贴水情况：

  • 铝现货升贴水为-120元/吨，较前一日下降10元/吨。
  • 氧化铝国内厂库存仍处3个月高位，进口集中到港叠加新增产能，库存转向累库节奏。
  • 期货盘面高升水引发仓单注册加速，给予氧化铝施压。

• 地缘影响：

  • 中东铝厂袭击事件进一步减产，推动海外铝价上涨。
  • 国内铝锭累库形势缓和，4月有望见到去库拐点。

• 操作建议：

  • 中东地缘影响居上，国内需求未完全发力，内外库存走势分化，沪弱伦强格局仍存。

三、镍

• 市场行情：

  • LME镍跌1.07%至17100美元/吨，沪镍涨0.04%至134220元/吨。
  • 镍铁价格、MHP折扣系数走强，而一级镍社会显现出较大压力。

• 库存变化：

  • LME镍库存减少24吨至281496吨。
  • SHFE镍仓单增加2081吨至59922吨，库存增加818吨至64479吨。
  • 社会库存增加1359吨至89808吨。

• 产量与政策：

  • 印尼3月湿法中间品镍金属产量3.25万吨，环比减少16.56%，同比减少14.26%。
  • 4月预估产量3.8万吨，环比增加16.92%，同比增加21.45%。
  • 印尼镍矿配额收紧，供应端扰动，成本端持续走强。

• 操作建议：

  • 可参考成本线短线做多机会，但需关注海外地缘和市场情绪影响。
  • 对7月补充配额有预期，一级镍库存压力较大，对镍价构成压力。

四、锌

• 市场行情：

  • 主力结算价上涨0.6%，LME锌价稳定。
  • SMM现货价格回升，国内现货升贴水平均为-60元/吨，较前一日上升20元/吨。
  • 进口锌升贴水平均为-90元/吨，较前一日上升20元/吨。

• 库存变化：

  • SHFE锌库存周度增加793吨至6268吨。
  • LME锌库存维持稳定。
  • 社会库存增加0.14万吨至21.54万吨。

• 操作建议：

  • 短期锌价震荡偏强，需关注库存变化及成本端走势。

五、铅

• 市场行情：

  • 沪铅震荡偏弱，AL2605收于24710元/吨，跌幅0.58%。
  • 1#铅锭升贴水维持-130元/吨，未变。

• 库存变化：

  • SHFE铅仓单减少1103吨至50141吨。
  • 总库存减少8531吨至454571吨。
  • 社会库存减少253吨至45451吨。

• 操作建议：

  • 铅价走势受库存和需求影响，短期偏弱。

六、锡

• 市场行情：

  • 主力结算价下跌1.0%，LME锡价下跌2.1%。
  • SMM现货价格下跌9700元/吨，锡精矿价格回升。
  • 国内现货升贴水平均为1500元/吨，较前一日下降350元/吨。

• 库存变化：

  • SHFE锡库存减少1642吨至8400吨。
  • LME锡库存维持稳定。
  • 社会库存减少1642吨至8400吨。

• 操作建议：

  • 锡价受地缘和成本端影响，短期震荡偏弱。

图表分析重点

1. 现货升贴水：

   • 各品种现货升贴水走势反映市场供需和价格预期。
   • 铜、铝、镍、锌、铅、锡的升贴水均呈现小幅波动，显示市场对成本和供需的敏感反应。

2. SHFE近远月价差：

   • 各品种近远月价差波动，反映市场对短期走势的预期。
   • 铜、铝、镍、锌、铅、锡价差均有所调整，显示市场对库存和需求变化的反应。

3. LME库存：

   • LME库存波动较小，但铜库存增加，镍库存减少，显示供应端变化。
   • 铝、锌、锡库存维持稳定，显示市场供需基本平衡。

4. SHFE库存：

   • SHFE库存变化反映国内供需状况。
   • 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均有所调整，显示市场对库存变化的敏感度。

5. 社会库存：

   • 社会库存波动反映实际市场流通情况。
   • 铜、铝、锌、铅、锡社会库存均有所调整，显示市场对库存变化的反应。

6. 冶炼利润：

   • 各品种冶炼利润波动反映成本和价格关系。
   • 铜精矿指数、铝冶炼利润、锌冶炼利润、镍铁冶炼成本、不锈钢冶炼利润率均有所变化，显示市场对成本和供需的敏感反应。

团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业，发表专业文章数十篇，接受多家媒体采访。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，获得第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师称号。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业龙头企业，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。

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