20240823-东海证券-晨会纪要_9页_381kb

重点推荐分析

常熟银行（601128）

• 业绩表现：2024年上半年营收5506亿元，同比增长1203%；净利润1734亿元，同比增长1958%。总资产规模达367303亿元，增长1557%。
• 资产质量：不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率为58.81%。净息差为2.79%，同比下降21bp。Q2贷款投放弱于季节性，个人贷款需求疲软，但对公贷款增长强劲。
• 投资收益：Q2投资收益494亿元，同比增长61%，占营收比重约18%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为10779、11654、13085亿元，EPS分别为9.33、10.51、11.87元，PB分别为0.72、0.64、0.57倍。
• 风险提示：小微贷款质量恶化、净息差收窄、债市波动影响投资收益。

安井食品（603345）

• 业绩表现：2024年上半年营收7544亿元，同比增长94.2%；净利润803亿元，同比增长91.7%。Q2营收3789亿元，同比增长23.1%；净利润364亿元，同比下降25.1%。
• 业务分析：调制食品业务增长强劲（Q2同比增长135.6%），受促销和新品驱动；菜肴制品、面米制品及特通直营受竞争和拖累影响，Q2业绩有所下滑。
• 盈利能力：毛利率提升至23.91%，净利率略有下降。现金流稳健，经营活动现金流净额509亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为1650、1904、2104亿元，PE分别为12.82、11.12、10.06倍。
• 风险提示：新品推广不及预期、渠道拓展慢于预期、行业竞争加剧。

宏观经济与市场评述

经济数据

• 美国PMI：8月制造业PMI初值为48，创8个月新低，服务业PMI初值55.2，均不及预期。
• 欧元区PMI：8月制造业PMI初值45.6，服务业PMI初值53.3，显示制造业疲软，服务业略有改善。

市场表现

• A股市场：上证指数收跌0.27%至2848点，深成指和创业板指数分别下跌0.82%和0.76%。银行板块支撑指数，但个股表现分化。
• 资金动态：大单资金净流出超80亿元，北向资金净流出67亿元，市场整体情绪偏谨慎。
• 商品与利率：国内债市表现疲软，MLF利率2.30%，LPR保持稳定；国际原油和贵金属价格均有所下跌。

总结

本次晨会纪要重点推荐常熟银行和安井食品两家公司。常熟银行凭借零售贷款和投资收益的强劲增长，维持“买入”评级，但需关注净息差和资产质量风险。安井食品在渠道拓展和新品推广上表现良好，预计收入有望恢复增长，但需警惕市场竞争和需求疲软对毛利的影响。宏观经济方面，制造业PMI和股市表现显示全球经济和资本市场存在下行风险，需谨慎应对。