20240205-国海证券-江丰电子-300666.SZ-点评报告_靶材业务边际改善_零部件快速放量_分红_回购助力投资者信心_5页_258kb

江丰电子（300666）点评报告

投资要点

1. 业务双轮驱动：公司主营业务为超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件，产品广泛应用于半导体、面板、光伏等行业。

   • 靶材业务已成为中芯国际、台积电等国际晶圆厂供应商，市场占有率全球第二。
   • 零部件业务面向晶圆制造环节核心环节，受益于国产化浪潮，已打入国产设备商供应链。

2. 增长潜力与周期机会：晶圆厂稼动率边际改善将带动溅射靶材需求复苏，公司作为龙头将直接受益。半导体精密零部件市场空间广阔，已建成多个生产基地，未来订单增长潜力大。

3. 投资者回报措施：公司实行高比例分红（历年股利支付率超20%），并实施股份回购计划（回购5000-8000万元），增强投资者信心。

4. 盈利预测与投资评级：基于业务增长与零部件放量，预计公司2023-2025年营业收入及净利润持续增长，首予“买入”评级，目标价PE分别为4090x、2981x、2484x。

关键财务数据

• 2022年营业收入同比增长46%；
• 2024年预计营业收入327.6亿元，对应PE 2981x；
• 核心毛利率及净利率维持稳定。

风险提示

• 下游需求不及预期、新产品开发风险、汇率波动、产能扩张不及、竞争格局恶化、原材料断供等风险。

总结

江丰电子作为超高纯金属靶材龙头与半导体精密零部件领先企业，兼具技术壁垒、周期复苏机会与投资者回报举措。维持“买入”评级，看好其在半导体材料国产化进程中的成长潜力。