20230301-湘财证券-药品行业周报_ADC技术平台助力国内Pharma公司转型加速_13页_1mb

报告摘要

药品行业周报总结（2023.2.20-2.24）

核心内容概述

本周药品行业整体表现偏弱，医药生物板块下跌0.9%，位列一级行业跌幅第4位，跑输万得全A指数1.9个百分点。年初至今涨幅为3.8%，排名靠后。13个三级行业中，仅4个子行业上涨，其余9个子行业下跌。其中，血液制品和原料药涨幅居前，分别为0.7%和0.6%；线下药店和CXO跌幅居前，分别为2.8%和2.6%。医药生物行业估值水平处于低位，2月27日PE-TTM为25.4X，PB为3.3X，位于1倍标准差下线位置。相对万得全A（剔除金融、石化）的PE和PB估值溢价率分别为-17%和36%。

全球生物科技市场走势分化，恒生生物科技指数跌幅收窄至0.4%，而纳斯达克生物科技指数跌幅扩大至4.8%。AH折价方面，恒生生科较内地PB折价上升至30%。

主要观点

行业整体表现：医药生物板块在本周和年初表现偏弱，部分子行业如血液制品、原料药表现相对较好，而线下药店、CXO板块跌幅较大。
估值情况：行业整体估值处于历史低位，具备一定的投资吸引力。
技术平台发展：ADC技术平台成为国内Pharma公司转型的重要驱动力，相关授权交易频繁，显示市场对ADC药物的认可度提升。
投资主线：分析师建议关注三条投资主线：
1. 前沿科技创新：把握生物科技周期，重点布局平台型技术，尤其是ADC和双抗技术。
2. Pharma转型创新：关注存量业务市占率提升和创新差异化竞争策略的个股。
3. 消费医疗恢复：短期受益于疫情恢复，长期受益于渗透率提升。

关键信息

ADC药物进展：Claudin18.2靶点ADC药物CMG901与阿斯利康达成授权交易，首付款6300万美元，里程碑付款11.25亿美元。
行业评级：维持行业增持评级，认为中长期来看，行业迎来转型升级机遇。
风险提示：
1. 创新药临床推进低于预期，授权交易取消或技术迭代风险。
2. 医药相关政策收紧风险。
3. 国际注册及商业化低于预期风险。
4. 地缘摩擦及中美生物技术争端风险。