> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260830 总结 ## 核心内容 本周铜市场呈现震荡偏强走势，主要受到短期宏观利空与供给端利多因素的博弈影响。沪铜主力2610合约周五收于108900元/吨，周环比上涨1.28%。铜现货升水抬升，显示市场对可流通货源的紧张预期。 ## 主要观点 ### 1. 宏观环境 - **利空因素**：美联储主席暗示通胀不快速回落将加息，美非农就业数据下修，就业市场降温，欧央行也释放可能再次加息的信号。 - **政策风险**：美国考虑对华额外加征7.5%关税，国内政策对房地产贷款期限的延长可能对铜需求形成一定支撑。 ### 2. 供给端 - **全球铜矿产量下降**：智利国家铜业公司上半年产量同比减11%，赞比亚一季度产量同比减4.3%，显示全球铜矿供应偏紧。 - **国内产量回升**：国内8月电解铜产量预计环比增长1.1%，供应端有所支撑。 - **矿山新增产能**：淡水河谷在巴西新增3万吨/年铜矿产能，部分矿山警示环境问题可能影响生产。 ### 3. 需求端 - **中性偏弱**：新能源乘用车零售量同比减少12%，家用空调排产同比减少7.7%，光伏组件下游采购量偏低，近期开工有所下降。 - **部分支撑**：精铜杆开工率周环比提高，刚需订单提供一定支撑；部分城市新房、二手房成交面积环比、同比均增长。 ### 4. 库存变化 - **国内库存**：本周电解铜现货库存环比减少，保税区库存增加，显示市场供需关系趋紧。 - **国际库存**：LME库存略减，COMEX库存继续增加，库存变化对价格影响中性。 ### 5. 基差与加工费 - **现货升水**：周五铜现货升水继续抬升，周五升水分别为560、515、465元/吨，显示市场对铜的短期需求较强。 - **加工费**：铜精矿TC指数继续走低，北方粗铜加工费上涨100元/吨至750元/吨，南方上涨150元/吨至850元/吨，阳极板加工费上涨50元/吨至600元/吨，显示冶炼端利润有所改善。 ## 关键信息汇总 ### 宏观因素 - 美联储暗示通胀不回落将加息，短期宏观压力加大。 - 美非农就业数据下修，就业市场降温。 - 欧央行会议纪要显示可能再次加息。 - 美国考虑对华额外加征7.5%关税，国内政策支持房地产贷款期限延长。 ### 供给因素 - 智利铜产量预计2026年减少2.6%，2027年有望回升。 - 赞比亚一季度产量同比减4.3%，国内产量环比增1.1%。 - 淡水河谷新增3万吨/年产能，部分矿山因环境问题影响产量。 ### 需求因素 - 新能源乘用车零售同比降12%，家用空调排产同比减7.7%。 - 精铜杆开工率提高，刚需订单支撑需求。 - 10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比增长。 ### 库存因素 - 国内电解铜现货库存环比减少，保税区库存增加。 - LME库存略减，COMEX库存继续增加，库存变化中性。 ### 基差与利润 - 铜现货升水抬升，显示市场对货源紧张的预期。 - 加工费整体走强，冶炼端利润改善。 ## 推荐策略 - **短期震荡**：由于宏观利空与供给利多因素交织，预计沪铜将呈现震荡走势。 - **关注供需变化**：重点关注铜矿供应是否进一步紧张、新能源需求是否回暖、库存变化趋势及政策动向。 ## 结论 综上所述，铜市场在短期内面临宏观利空压力，但供给端支撑明显，现货升水抬升，加工费走强，市场整体呈现震荡偏强态势。投资者应密切关注宏观政策变化及供需动态，合理把握操作节奏。