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EVA Holdings控股（838 HK）股票研究报告总结

评级与目标价

• 评级：维持“买入”（BUY）
• 目标价：港币1.50元（与上月相同）
• 价格上行空间：对比现价港币0.78元，维持不变
• 买入理由：公司正从二级供应商转型为一级供应商，有望提升收入增长潜力。

核心业务转型

• 目标：从二级零部件供应商转型为一级供应商。
• 关键进展：已获得长安汽车（000625 CH）的订单，包括阿维塔和深蓝车型，并参与钢板热成型技术（满足轻量化及安全需求）。
• 墨西哥业务：虽曾依赖Faurecia等公司，但正通过订单改善产品结构，提高利润率。预计2024年收入增长主要由武汉和墨西哥工厂贡献。
• 长城汽车合作：为长城汽车（2333 HK/601633 CH）供应零部件，巩固其作为一级供应商的地位。

财务预测（单位：百万元港币）

盈利亮点

• 净利润增长：2024年预计同比增长20%至2.85亿港元。
• GPM预测：毛利率从2023年H2的21.5%提升至2024年的21.8%，主要得益于自产件比例上升及成本控制。
• 自动化业务：OA业务因越南工厂恢复及威海工厂产能提升，2024年收入环比增长2%，但整体仍保持稳定。

估值逻辑

分部估值法（SOTP）：

• 汽车零件业务：估值港币0.50元/股，P/E 13倍，维护升幅空间约92%。
• OA业务：估值港币1.00元/股，P/E 8倍稳守原有水平。

风险提示

• 生产波动：越南工厂恢复不及预期可能影响整体收入。
• 毛利率压力：客户结构变化可能导致部分低毛利产品流失。
• 政策风险：中国市场对OA行业的政策调整可能影响收益。

附：核心数据要点

• 股权结构：张宏伟家族持股45.5%.
• 净利表现：近年净利润YoY增长率分别为32.8%、15.1%、20.3%、10.2%。