20250917-宏源期货-能源化工周报—PX_PTA_需求旺季表现弱于预期_33页_2mb

PX & PTA 市场分析：需求旺季表现弱于预期

主要观点：

• PX 周内基本面未有显著变化，供应端压力显现，现货流通量增加叠加卖方出货积极，价格弱势运行。
• PTA 低位震荡，需求旺季表现不及预期，现货供应充足，加工费压缩。建议保持观望。

价格情况：

PX：

• 现货： 亚洲 PX 开工率环比上升，供应恢复；需求端疲软，PX 期货收跌，现货价格承压。
• 基差： PX 现货价格围绕 6651 元/吨，基差走弱，9 月份运行区间为 6600-6800 元/吨。

PTA：

• 期货： PTA 期货价格震荡，9 月份现货加工费降至年内低位。
• 现货： PTA 现货供应充足，加工费低于盈亏线，主力供应商持续出货；价格维持在 4688 元/吨一线。
• 基差： 主力合约基差为 -97 元/吨，基差走弱，9 月份运行区间为 4550-4750 元/吨。

装置运行情况：

PX 装置：

• PX 开工率持续提升，国内装置满负荷或高负荷运行；国际 PX 装置平稳运行，部分新增产能逐步投产。

PTA 装置：

• PTA 开工率回升，产能利用率明显提高；新增产能投产，但下游需求仍旧疲软，部分装置检修抬高供应预期短期影响减弱。

基本面分析：

成本端：

• 原油与石脑油价格震荡上行，对 PX、PTA 成本支撑减弱，加工费持续压缩，PTA 全面亏损。
• PX-N 价差持续压缩，下游苯乙烯、MTBE 等品种利润也有承压。

供需关系：

• 供应： PX 开工率回升，下游聚酯负荷不足以支撑，PX 出货仍然压力较大；
• 库存： PTA、聚酯各品种库存天数皆处于高位，原料库存压制成交，累库趋势延续。

下游需求：

• 聚酯旺季预期落空，涤纶长丝产销虽短暂脉冲式回升但偏离市场预期，实际采购恢复不足。
• 织造环节供需失衡，坯布库存未显著去化，开机率明显同比下降，需求端谨慎为主。

后市展望：

• PX： 需求高峰尚未到来，供应端持续改善，PX 偏弱运行，支撑区间 6600-6800 元/吨；
• PTA： 加工费内化，期价偏弱震荡，区间 4550-4750 元/吨。

策略：

• 保持观望，暂不建议在短期加仓操作，关注成本端对 PTA 的支撑力度。