20240603-首创证券-中红医疗-300981.SZ-公司简评报告_手套行业供需关系改善_公司业绩有望迎来拐点_4页_384kb

中红医疗（300981.SZ）行业分析总结

核心内容

中红医疗（300981.SZ）作为手套行业的代表企业，其业绩在2023年出现亏损，但2024年一季度已实现扭亏为盈，显示公司业务正在逐步恢复。分析师王斌认为，公司未来业绩有望迎来拐点，主要得益于一次性手套业务的复苏及外延并购带来的新增业务增长。

主要观点

• 一次性手套业务复苏：2023年公司健康防护产品收入增长19.06%，销量增长33.71%，主要受益于丁腈手套需求去库存周期结束，终端需求恢复。
• 外延并购推动增长：公司并购桂林恒保，新增天然乳胶医用检查手套等产品，有望成为新的业绩增长点。
• 盈利能力逐步提升：2023年毛利率提升0.46个百分点，预计2024年将逐步回归常态化盈利水平。
• 并购业务表现良好：安全注输产品收入同比增长804.14%，毛利率提升11.44%，显示并购后业务发展势头强劲。
• 盈利预测乐观：预计2024-2026年公司营业收入分别为25.86亿元、28.75亿元和30.76亿元，归母净利润分别为1.49亿元、2.09亿元和2.69亿元，对应PE分别为30.3倍、21.5倍和16.7倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

• 2023年业绩：营收21.05亿元（+33.87%），净利润-1.31亿元，扣非净利润-2.16亿元。
• 2024年一季度：营收5.45亿元（+26.22%），净利润129万元，扣非净利润-1766万元。
• 财务指标预测：
  • 毛利率：预计从12.1%提升至19.9%。
  • 净利率：从-6.1%提升至8.8%。
  • ROE：从-2.2%提升至4.0%。
  • 资产负债率：预计从16.2%上升至20.7%。
  • PE：从-34.3倍提升至16.7倍。

营收与利润预测

风险提示

• 丁腈手套价格和销量恢复力度和进度低于预期。
• 并购业务业绩低于预期。
• 关税政策变化对销售产生不利影响。

结论

中红医疗在经历2023年的亏损后，2024年一季度已实现盈利，显示公司业务正在回暖。随着一次性手套市场需求的恢复以及并购业务的协同效应显现，公司未来盈利能力和市场表现有望持续改善。分析师王斌认为，公司具备良好的增长潜力，维持“增持”评级。