> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中红医疗（300981.SZ）手套周期分析总结 ## 核心内容概述 中红医疗（300981.SZ）曾是疫情期间手套行业的佼佼者，2021年实现归母净利润23.4亿元，但随后因手套价格回落，公司连续三年亏损，2025年扣非归母净利润亏损1.8亿元。2026年上半年，公司预计归母净利润为1.4亿-2.1亿元，利润修复主要集中在第二季度，显示出手套行业正在逐步回暖。 ## 主要观点 - **手套行业周期波动显著**：中红医疗在疫情期间因手套需求激增而获利丰厚，但随着需求回落和价格下行，公司利润大幅下滑，2022年仅0.7亿元，2023-2025年连续亏损。 - **产品线扩展未改变核心盈利模式**：尽管公司拓展了避孕套、注射器、输液器等产品线，但健康防护产品仍占总营收的87.9%，其中手套仍是主要收入来源，毛利率仅8.5%，同比下降2.2个百分点。 - **利润修复由丁腈手套推动**：2026年一季度开始，丁腈手套行业回暖，产品价格和毛利率显著提升，成为公司利润回升的主要动力。公司表示丁腈手套售价持续上涨，订单充足。 - **行业供给出清，价格逐步回升**：随着部分马来西亚工厂退出市场，丁腈手套供给集中于头部企业，价格进入上升周期。公司也正在印尼建设新产能，未来可能面临新的供需变化。 - **当前处于底部回升阶段**：公司已走出最差阶段，但尚未进入新一轮高景气周期。行业复苏更多依赖于价格回升和成本控制，而非需求爆发。 ## 关键信息 ### 营收与利润变化 | 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 扣非净利润（亿元） | |------|--------------|----------------|---------------------| | 2020 | 26.6 | 26.5 | 2883.8% | | 2021 | 23.4 | 22.5 | -15.2% | | 2022 | 6691.6万 | -6858.0万 | -103.1% | | 2023 | -1.3亿 | -2.2亿 | -214.4% | | 2024 | -8712.9万 | -1.4亿 | -23.3% | | 2025 | -1.1亿 | -1.8亿 | -120.7% | | 2026Q1 | 493.0万 | -235.3万 | -73.9% | ### 公司动态与市场表现 - **2026年上半年业绩预期**：公司预计2026年上半年归母净利润为1.4亿-2.1亿元，扣非净利润为1.0亿-1.5亿元。 - **股价异常波动**：7月28日至30日，公司股价连续三个交易日异常波动，累计涨幅偏离值超过30.0%。 - **市场数据**： - 当前股价：14.37元 - 涨跌幅：-2.84% - 换手率：5.50% - 振幅：3.85% - 动态市盈率：312.50 - 市净率：1.17 - 流通市值：56.47亿元 - 成交量：21.63万手（MA5:23.43万手，MA10:14.66万手） ## 未来展望 - **产能扩张**：公司正在印尼建设20条丁腈手套产线，规划年产能80亿—100亿只，同时在泰国保留产能储备。 - **行业趋势**：丁腈手套行业已进入价格与利润兑现阶段，但尚未形成新一轮高景气周期。未来需关注手套价格、原料成本和新增供给之间的平衡。 - **风险提示**：随着新增产能陆续释放，行业供需关系可能再次变化，影响公司盈利水平。 ## 结论 中红医疗已走出手套行业最差阶段，利润开始修复，但行业仍处于底部回升期，尚未进入高景气阶段。公司通过产品线扩展和产能建设，试图增强抗周期能力，但短期内手套价格仍是决定利润的核心因素。未来需持续关注行业供需变化和公司成本控制能力。