20230117-中原证券-康冠科技-001308.SZ-公司点评报告_利润预期同比显增_创新类业务逐步放量_6页_816kb

康冠科技(001308)公司点评报告总结

核心内容

康冠科技(001308)作为智能显示行业龙头之一，2022年业绩预期显著增长，归母净利润预计达15.32亿元-15.70亿元，同比增长65.99%-70.13%。公司凭借产业链优势、市场需求增长及成本优化，实现盈利能力的提升。分析师首次给予公司“买入”投资评级，预计未来三年公司业绩将持续增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年归母净利润和扣非后净利润均实现大幅增长，基本每股收益同比提升51.78%-55.33%。
• 毛利率提升预期：受益于高毛利产品出货量增长和面板价格回落，公司毛利率有望提升至20%左右。
• 市场需求增长：智能交互显示产品在商用和教育领域需求持续释放，预计到2026年全球出货量将达594.1万台，5年CAGR为16.5%。
• 创新产品放量：公司差异化创新产品如运动镜、美妆镜、移动屏等销售逐步放量，推动自主品牌竞争力增强。
• 政策利好：国家政策持续推动教育和商用信息化建设，为智能交互显示行业提供良好的发展环境。

关键信息

2022年业绩预测

• 归母净利润：15.32亿元-15.70亿元
• 扣非后归母净利润：14.05亿元-14.45亿元
• 基本每股收益：2.99元/股-3.06元/股

财务预测（2022-2024）

估值与盈利预测

• 每股收益：2022年为2.99元，2023年预计为3.68元，2024年预计为4.41元。
• 市盈率（P/E）：2022年为11.95倍，2023年为9.72倍，2024年为8.10倍。
• 市净率（P/B）：2022年为3.13倍，2023年为2.36倍，2024年为1.82倍。
• EV/EBITDA：2022年为8.96倍，2023年为6.55倍，2024年为4.41倍。

行业与市场前景

• 智能交互平板市场：2022年全球出货量预计达376.2万台，同比增长24.2%；预计2026年达594.1万台，5年CAGR为16.5%。
• 市场渗透率：目前智能交互平板在会议场所的渗透率不足10%，增长空间巨大。
• 政策驱动：中央多项政策推动教育和商用信息化发展，包括“十四五”规划、中央网信办信息化规划及国常会鼓励措施等。

产品与技术优势

• 智能交互显示产品：公司海外出货量全球领先，2021年全市场出货量排名全球第二。
• 创新产品：包括运动镜、美妆屏、移动屏及代工智能健身镜等，市场反馈良好，销售持续增长。
• 研发与渠道优势：公司持续加大研发投入，推动差异化产品市场建设。

投资评级

• 公司投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 行业投资评级：若未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%，则为“强于大市”；若涨幅在-10%至10%之间，为“同步大市”；若跌幅超过10%，则为“弱于大市”。

风险提示

• 宏观环境波动
• 市场需求增长不及预期
• 面板价格持续上行
• 汇率持续波动
• 行业竞争加剧

财务比率分析

总结

康冠科技凭借其在智能显示行业的领先地位、产品结构优化、创新类产品销售增长以及政策利好，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。公司未来三年业绩有望持续增长，且估值合理，具备长期投资价值。然而，公司也需关注宏观经济波动、市场需求变化及行业竞争等潜在风险。