20230104-天风证券-康冠科技-001308.SZ-业绩超预期_智能交互显示+创新显示产品驱动高增_2023创新产品规模可期_3页_728kb

报告摘要

康冠科技（001308）在2022年实现了业绩超预期增长，预计归母净利润为15.3-15.7亿元，同比增长66.0%-70.1%。公司主要得益于智能交互显示产品业务量增长、智能电视业务平均尺寸增大、核心原材料价格下降以及创新显示产品的市场反馈良好。此外，公司还获得了部分汇兑收益和政府补助资金。

2023年，公司预计新增产能将陆续投产，产能预计较2021年增长20%-30%。惠州超级工厂和深圳工厂将分别专注于大尺寸智能电视及智能交互平板、小尺寸创新类显示产品，以保障产能输出。公司持续优化产品结构，提升毛利率水平，同时坚持自主研发，形成差异化竞争优势。

业绩表现：2022年公司净利润增长显著，达到15.5亿元，同比增长68.1%。2023年预计净利润将达到18亿元，2024年预计为22亿元，对应PE分别为10倍、8倍。
产品结构优化：公司通过持续优化产品结构，提高高毛利产品占比，从而提升整体毛利率水平。
创新产品驱动增长：公司在智能交互平板和创新显示产品方面持续投入研发，已储备十几种创新类显示产品，未来有望成为新增长点。
产能扩张：2023年新增产能预计投产，将有效支持公司业务增长，提升市场竞争力。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，尤其是在海外智能交互显示市场。

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	归属于母公司净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）
2020	7,413.59	5.44	484.84	-8.67	0.93
2021	11,888.75	60.36	923.07	90.38	1.76
2022E	14,524.08	22.17	1,551.69	68.10	2.97
2023E	17,723.22	22.03	1,800.92	16.06	3.44
2024E	21,842.00	23.24	2,238.00	24.27	4.28

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	15.63%	15.37%	19.81%	19.96%	19.98%
净利率	6.54%	7.76%	10.68%	10.16%	10.25%
ROE	24.11%	34.39%	25.56%	23.66%	23.77%
ROIC	45.41%	55.39%	83.76%	72.44%	51.32%
资产负债率	58.00%	50.00%	38.65%	34.01%	34.15%
市盈率	36.84	19.35	11.51	9.92	7.98
市净率	8.88	6.66	2.94	2.35	1.90
EV/EBITDA	0.00	0.00	7.93	6.92	5.10