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申万期货有色金属基差日报总结（2025年12月2日）

铜

• 观点：铜价可能偏强。
• 原因：精矿供应紧张导致冶炼利润紧绷，冶炼产量延续高增长；全球铜供求可能出现缺口，长期支撑价格。同时，电网投资正增长、汽车正增长，家电排产负增长、地产疲软等因素影响需求；需关注美元汇率、铜冶炼产量和下游需求的变化。

锌

• 观点：锌价可能区间波动。
• 原因：锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张但冶炼产量延续增长；镀锌板库存总体高位；基建投资累计增速趋缓、汽车正增长、家电负增长、地产疲软，导致供需差异不明显；整体价格波动可能受美元汇率、冶炼产量和下游需求影响。