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黑色产业原料周报总结

核心内容概述

本报告由国联期货研究所发布，日期为2026年7月17日，主要分析了铁矿石、焦煤焦炭、硅锰硅铁三大黑色产业原料的市场逻辑、价格走势、库存变化、运输情况及策略建议。报告还包含了相关图表以辅助分析。

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一、铁矿石市场分析

多头逻辑

• 铁水产量虽有下降，但仍处于较高水平。
• 新投产矿石综合成本高，投产节奏不确定。
• 非传统地区（如非洲）矿石供应增加，印度钢产量上升。
• 伊朗矿石出口受阻，部分矿石流通受限。
• 几内亚处于雨季，矿石发运受限。
• 巴西矿石FOB价格较低，可能对市场形成支撑。

空头逻辑

• 矿石产能增加是确定趋势，西芒杜项目进入市场。
• 新增产能的现金成本较低。
• 未来钢材需求增长有限。
• 矿石库存较高，远月贴水小，现货走势偏弱。
• 钢材出口表现一般。
• 煤炭价格强势，对矿石价格形成压力。

观点

• 铁矿石供求关系正在逆转，未来总体价格重心将有所下降。

策略建议

• 保持空配思维，但需关注节奏变化。

风险提示

• 需密切关注现货价格、库存变化及政策动向。

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二、焦煤焦炭市场分析

多头逻辑

• 国内煤炭供给因矿难下降，复产进程弱于预期。
• 铁水维持高位，焦炭期货对现货价格调降预期。
• 动力煤价格在旺季中上涨。
• 蒙古那达慕节期间通关受限，库存下降。
• 中东风云再起，对能源相关产品价格形成支撑。

空头逻辑

• 多数煤矿在自查后将逐步复产。
• 蒙古、俄罗斯煤炭进口保持高位。
• 蒙煤口岸库存虽下降，但不及预期。
• 焦煤仍存在负基差，9月可能因仓单问题受压。

观点

• 矿难影响供给，提升了焦煤的底部和价格中枢，但负基差依然存在。

策略建议

• 估值居中，若基差较小，可考虑适当多配。
• 焦化利润可作为关注点。

风险提示

• 需关注基差、仓单及政策变化。

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三、硅锰硅铁市场分析

多头逻辑

• 价格不高，生产利润较低。
• 品种规模较小，波动性容易放大。
• 锰矿可能出现供给干扰。
• 铁水产量保持高位。
• 中卫地区出台了能耗和碳排放相关文件。

空头逻辑

• 预计2026年需求难以显著增长，产能宽松且新增。
• 库存高且继续上升。
• 总体成本稳定。

观点

• 硅锰硅铁产能大、库存高，价格将围绕生产成本波动。

风险提示

• 需关注现货价格、库存变化及政策动向。

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四、主要图表说明

• 铁矿石基差及高低品价差：反映市场供需及价格差异。
• 中国铁水产量：显示钢铁行业生产情况。
• 铁矿石发运和到港量：反映物流状况和市场流通情况。
• 铁矿石疏港与成交量：体现港口运作及市场活跃度。
• 蒙5现货：蒙古煤炭现货价格走势。
• 蒙5焦煤指数基差：反映焦煤期货与现货价格差异。
• 焦化利润：显示焦化行业盈利能力。
• 焦炭库存：反映市场供需状况。
• 焦煤库存：显示焦煤市场库存变化。
• 甘其毛都蒙煤通关量：反映蒙古煤炭进口情况。
• 硅铁现货价格：硅铁市场当前价格走势。
• 硅铁硅锰库存：显示库存变化趋势。
• 硅铁生产利润：硅铁行业盈利状况。
• 硅铁开工率及日均产量：反映生产活跃度。
• 硅锰现货：硅锰市场当前价格走势。
• 硅锰产量与开工率：显示生产情况。
• 硅锰生产利润：硅锰行业盈利能力。
• 锰矿价格：锰矿市场价格波动情况。

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五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，国联期货不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成任何操作建议。
• 国联期货及其研究员对使用本报告引发的损失不承担责任。
• 报告观点不代表公司立场，可能与其它报告不一致。
• 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。

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六、总结

本周黑色产业原料市场整体呈现供大于求的态势，铁矿石、焦煤焦炭、硅锰硅铁均面临产能增加和需求疲软的双重压力。铁矿石因供给减少、需求支撑及运费上涨，短期表现较强，但长期来看，库存高企和产能释放将导致价格重心下移。焦煤焦炭因矿难影响供给，价格中枢上移，但负基差和仓单问题仍需关注。硅锰硅铁则因产能宽松、库存高企，价格围绕成本波动，需警惕政策和市场供需变化。整体来看，投资者应保持谨慎，关注市场动态及政策信号。