> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色产业原料周报总结 ## 核心内容概览 本报告由国联期货研究所发布，主要分析了2026年7月11日黑色产业链中**矿石、焦煤焦炭、硅锰硅铁**三类原料的市场逻辑、观点、策略及风险提示。 --- ## 一、矿石市场分析 ### 多头逻辑 - 铁水产量较高，矿石基差仍有一定优势。 - 新投产矿石综合成本高，节奏不确定，且主要来自非洲等非传统地区。 - 印度钢产量上升过程中。 - 伊朗矿石出口受阻，上半年矿石发运到港未明显增长。 - FGM部分矿石流通可能受限，几内亚处于雨季。 ### 空头逻辑 - 矿石产能增加是确定趋势，西芒杜项目有望达到年度目标。 - 新增产能现金成本低。 - 钢材需求增长乏力。 - 矿石库存较高且持续增加。 - 远月贴水较小，近期钢材生产利润偏差，出口一般。 - 煤炭强势，对矿石形成一定压力。 - 运费仍有下降空间。 ### 观点 - 矿石现实并不很弱，但供求关系逆转是现实的，未来总体重心将下降。 ### 策略及简析 - 保持空配思维，但需关注节奏变化。 ### 风险提示 - 关注现货价格、库存变化及政策动向。 --- ## 二、焦煤焦炭市场分析 ### 多头逻辑 - 受矿难影响，国内煤炭供给下降，复产进程弱于预期。 - 铁水维持高位，焦炭连续提涨。 - 动力煤价格有所回调，但处于旺季。 - 蒙古那达慕假日导致通关暂停。 ### 空头逻辑 - 多数煤矿在自查后将陆续复产。 - 动力煤价格高企，存在保供需求，近期价格开始下跌。 - 蒙古、俄罗斯煤炭进口保持高位，蒙煤供应充足，口岸库存较高。 - 蒙5焦煤指数基差仍为负，9月可能因仓单问题出现波动。 ### 观点 - 矿难影响供给，抬升了焦煤的底部和价格中枢，但负基差仍存在，需等待现货领涨。 ### 策略及简析 - 估值居中，若基差较小，可考虑适当多配，关注复产进程。 ### 风险提示 - 关注基差、仓单及政策变化。 --- ## 三、硅锰硅铁市场分析 ### 多头逻辑 - 价格不高，生产利润低。 - 品种规模较小，波动性容易急剧放大。 - 锰矿可能因各种因素出现供给干扰。 - 铁水产量保持高位。 - 中卫地区出台了能耗和碳排放相关文件。 ### 空头逻辑 - 2026年需求预计难以显著增长。 - 产能宽松且新增。 - 库存高且继续上升。 - 总体成本稳定。 ### 观点 - 硅锰硅铁产能大、库存高，价格围绕生产成本上下波动。 ### 风险提示 - 关注现货价格、库存变化及政策动向。 --- ## 四、关键数据图表（部分） - 矿石基差及高低品价差图 - 中国铁水产量图 - 铁矿石库存与运费图 - 铁矿石发运和到港量图 - 硅铁现货价格图 - 硅铁硅锰库存图 - 硅铁生产利润图 - 硅锰现货价格图 - 硅锰产量与开工率图 - 锰矿价格图 --- ## 五、免责声明 - 本报告内容基于公开资料，国联期货不对信息的准确性和完整性作出保证。 - 报告内容仅供参考，不构成操作依据。 - 研究员观点可能与公司其他信息不一致，敬请谨慎参考。 - 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。 - 投资有风险，入市需谨慎。