20240630-浙商证券-医药行业2024年7月月报及中报前瞻_稳健资产_中游制造_35页_1mb

医药行业2024年7月月报及中报前瞻总结

6月市场表现

截至2024年6月28日，医药板块（中信医药指数）跌幅为8.64%，跑输同期沪深300指数（下跌3.30%），在29个中信一级行业中排名第18位。估值方面，医药板块整体PE（历史TTM）为24.25倍，较上月下降22个百分点，相对沪深300的估值溢价率达111%。

子板块表现

• 生物医药子板块：全面下跌，中药饮片跌幅最小；医药流通和API板块表现分化；
• 公司层面：涨幅前十公司集中在少数个股，多为业绩改善预期的公司；而ST公司表现较差，市场淘汰仍在继续。

行业观点与投资建议

浙商证券提出，在当前医药板块调整背景下，推荐投资者以长期投资角度选择“稳健资产，中游制造”板块，坚持以PB-ROE标准进行筛选，关注以下方向：

1. 央国企改革受益标的：基本面改善与结构性机会并存；
2. 平台型企业与海外增长明显公司：具备长期α特征；
3. 仿制药CRO公司：研发投入高，受益于政策鼓励和发展。

组合

推荐组合包括：羚锐制药、东阿阿胶、迈瑞医疗、鱼跃医疗、上海医药、海尔生物、健康元、博瑞医药等。

重点公司分析概述

• 羚锐制药：贴膏剂产品增长稳健，分红高，ROE指标显示资产质量良好；
• 东阿阿胶：库存出清后经营企稳，产品结构优化及复方阿胶浆医保解限带动增长；
• 迈瑞医疗：估值低，ROE高，维持投资逻辑，预期超跌修复；
• 鱼跃医疗：呼吸制氧需求常态化，家用器械布局从产品到渠道全面提速；
• 上海医药：商业端合作深化，工业端创新药管线逐步推进，看好其平台整合能力；
• 海尔生物：平台化持续，单客户价值提升，海外拓展带动估值跃升。

中报前瞻背景

投资者需注意如下背景，包含估值调整、政策变动风险、研发和费用压力持续。

报告强调，医药板块虽经历深度调整，但仍具备中长期结构性机会，关注估值修复与政策利好交互的可能性，选择基本面优质、成长确定性的标的是关键。

风险提示：宏观经济波动、行业政策调整、待业竞争加剧及个股业绩波动。