20211016-中国银河-碳中和周报_电价上浮限制放开_电力有望逐步回归商品属性_24页_989kb

碳中和行业周报总结

核心内容

电力行业

• 电价机制改革：国家发改委发布通知，从10月15日起有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价的上下浮动范围，有助于电力回归商品属性。
• 电力供需紧张：因能耗双控、煤价高企、来水偏枯等因素，多地电力供应紧张。冬季水电出力受限，火电保供压力大，电力资源价值重塑。
• 投资建议：推荐关注中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、上海电力（600021.SH）、华润电力（0836.HK）等火电龙头，以及积极发展新能源的公司。

煤炭行业

• 煤炭价格高位：10月上旬全国煤炭价格稳中有涨，动力煤价格继续上涨，无烟煤、炼焦煤等煤种涨幅显著。
• 供需关系：四季度煤炭供需格局有望改善，先进产能释放缓解紧张情况，但冬季用电需求上升可能继续支撑煤价。
• 政策支持：发改委推动燃煤发电上网电价市场化改革，有助于疏导煤电成本，利好煤炭企业。
• 投资建议：重点推荐陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）、山西焦煤（000983.SZ）等龙头企业。

钢铁行业

• 钢材供应增加：江苏、广东、广西等地限电放松，钢材供应环比增加，长材增幅大于板材。
• 下游需求回升：限电放松带动下游制造业生产活动修复，消费量明显回升，但社库降幅远超厂库。
• 成本端震荡：铁矿石、废钢市场震荡整理，焦炭价格走稳，钢材价格回落带动吨钢毛利收窄。
• 政策影响：四季度面临粗钢平产目标与采暖季错峰生产、冬奥会限产等多重影响，供给端存在不确定性。
• 投资建议：推荐宝钢股份（600019.SH）、华菱钢铁（000932.SH）、永兴材料（002756.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、中信特钢（000708.SZ）等具备控本能力和环保技术优势的公司。

建材行业

• 水泥价格高位：本周水泥价格继续上涨，各地区限电政策趋严，水泥企业被动减产，支撑价格高位。
• 玻璃价格下跌：本周浮法玻璃价格环比下跌7.01%，但整体仍处于历史较高水平，部分区域库存偏高。
• 投资建议：建议关注水泥区域龙头企业，如华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ），以及受益于碳中和政策的绿色建材企业，如中国巨石（600176.SH）、北新建材（000786.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）等。

主要观点

电力行业

• 电价机制改革推动电力回归商品属性，有助于缓解供需矛盾，提升电力企业价值。
• 冬季用电需求增加，叠加煤炭保供，预计四季度电力市场表现强劲。

煤炭行业

• 高煤价下，行业盈利能力提升，四季度业绩有望超预期。
• 国际能源署预测全球煤炭需求强劲反弹，叠加国内政策支持，煤炭行业处于新周期加速阶段。
• 龙头企业有望受益于政策和市场双重驱动，获得盈利与估值双提升。

钢铁行业

• 钢材供应回升，下游需求增强，但限产政策仍对市场造成影响。
• 钢铁企业需关注成本控制与环保技术提升，以应对四季度的政策和市场变化。

建材行业

• 水泥价格维持高位，玻璃价格开始下跌，行业需关注区域龙头和下游需求变化。
• 碳中和背景下，绿色建材需求增加，具备规模和品质优势的企业将受益。

关键信息

行业动态

• 限电政策放松：江苏、广东、广西等地限电有所放松，带动钢材供应回升。
• 水泥行业限产：辽宁、山西、四川、河南等地实施水泥行业有序用电或错峰生产措施，影响水泥产量。
• 玻璃价格下跌：浮法玻璃价格继续下跌，但整体仍处高位。
• 煤炭产量提升：鄂尔多斯、山西等地加快释放煤炭产能，预计四季度可增加产量5500万吨。
• 欧盟碳排放政策：欧盟将修订《工业排放指令》，加强钢铁等行业温室气体排放限制，可能带来双重监管压力。

市场表现

• 行业涨跌幅：本周沪深300指数微涨0.04%，公用事业行业下跌9.16%，建材行业微涨0.57%，钢铁行业下跌5.10%，煤炭行业下跌0.44%。
• 碳市场行情：全国碳市场交易量和成交额稳步增长，但价格略有下跌。
• 地方试点碳市场：北京试点市场交易活跃，其他地区交易量较低。

投资建议

• 环保公用：推荐中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、上海电力（600021.SH）、华润电力（0836.HK）、瀚蓝环境（600323.SH）、高能环境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）。
• 建材：推荐华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、中国巨石（600176.SH）、北新建材（000786.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、凯伦股份（300715.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。
• 钢铁：推荐宝钢股份（600019.SH）、华菱钢铁（000932.SH）、永兴材料（002756.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、中信特钢（000708.SZ）。
• 煤炭：重点推荐陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

风险提示

• 原料价格大幅波动的风险。
• 下游需求不及预期的风险。
• 限产落地效果不及预期的风险。
• 政策力度不及预期的风险。
• 行业新增产能超预期的风险。
• CCER未能及时重启的风险。
• 政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

附录

项目中标&对外投资

• 环保公用行业：高能环境、侨银股份、雪浪环境、中国天楹、中原环保、博世科、龙泉股份等公司有相关项目中标或对外投资公告。
• 建材行业：冀东水泥、四川双马等公司有重组或并购相关公告。

增减持&质押冻结

• 环保公用行业：上海洗霸、甘肃电投、ST浩源、华通热力、永清环保、联美控股、闽东电力、中国广核、濮耐股份等公司有增减持或质押冻结公告。
• 建材行业：*ST雅博、万里石、金圆股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、金圆股份等公司有相关公告。
• 钢铁煤炭行业：本钢板材、方大炭素等公司有资产重组或股权质押公告。

资产重组&收购兼并

• 环保公用行业：洪城环境、川能动力、国新能源、吉电股份、扬子新材等公司有资产重组或收购兼并公告。
• 建材行业：冀东水泥、四川双马等公司有参股公司重组或并购相关公告。
• 钢铁行业：安阳钢铁、华菱钢铁等公司有产能转让或可交换公司债券换股公告。

分析师信息

• 严明：环保行业分析师，北京化工大学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。
• 王婷：建材行业分析师，武汉大学经济学硕士，2019年开始从事建材行业研究。
• 潘玮：煤炭行业分析师，清华大学管理学硕士、金融学学士，2008年进入银河证券研究部。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

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