20171022-川财证券-公用事业行业周报_9月份发电量数据出炉_电力板块值得关注_9页_1mb

报告摘要

9月份电力行业总结

核心内容概览

9月份电力行业整体保持平稳运行，发电量同比增长 5.3%，增速较8月份有所提升。水电产量大幅增长 18.6%，增速加快 13.6个百分点，成为推动行业增长的主要动力。火电发电量增速回落至 -0.5%，为2016年6月以来首次月度同比下降。核能、风力和太阳能发电分别同比增长 21.9%、36.8% 和 25.2%，显示清洁能源发展势头良好。

主要观点

发电量增长：9月份发电量同比增长 5.3%，环比略有下降，但整体仍保持增长趋势，电力板块具备向上动力。
水电增长显著：水电产量增长 18.6%，主要得益于来水条件良好，带动发电量大幅上升。
火电盈利改善因素不变：尽管火电增速放缓，但盈利改善的三大因素——煤炭价格回调预期、煤电联动政策即将启动、供给侧改革提升“双低”机组利用率——仍保持不变。
电力结构优化：1-9月份发电量同比增长 6.4%，核能、风力和太阳能发电占比提高 1.1个百分点，电力生产结构进一步优化。
行业投资建议：建议继续关注具有高业绩弹性的火力发电企业，同时关注清洁能源发展带来的投资机会。

关键信息

发电量数据

全国发电量：9月份发电量为 5219.6亿千瓦时，同比增长 5.3%。
水电产量：同比增长 18.6%，增速加快 13.6个百分点。
火电产量：同比下降 0.5%，为2016年6月以来首次月度负增长。
核能、风能、太阳能发电：分别同比增长 21.9%、36.8% 和 25.2%，增速分别加快 7.7、12.5 和 6.5个百分点。
前三季度发电量：累计达 46891.4亿千瓦时，同比增长 6.4%。

市场表现

行业指数表现：本周公用事业行业指数下跌 1.86%，跑输沪深300指数 2.01个百分点。
涨幅前三：德创环保（7.15%）、涪陵电力（5.84%）、中环环保（5.05%）。
跌幅前三：久吾高科（-14.08%）、甘肃电投（-13.65%）、渤海股份（-13.63%）。

行业动态

电力市场改革：广东、安徽、天津、湖北、四川、河北、上海等地持续推进电力市场化改革，包括启动电力现货市场试运行、扩大直购电范围、调整电价政策等。
云电东送：前三季度云电东送量同比增长 19%，显示云南水电外送能力增强，电力资源配置效率提升。
北方“煤改电”：国家电网表示2017年北方“煤改电”替代电量达 246亿千瓦时，推动电采暖行业发展。

公司动态

京能电力：前三季度累计发电量 353.75亿千瓦时，同比增长 4.14%。
易世达：前三季度营业收入 8,635万元，同比增长 16%；净利润 141万元，同比增长 105%。
大唐发电：前三季度累计发电量 1471.777亿千瓦时，同比增长 13.24%；上网电量同比增长 13.10%。
百川能源：前三季度营业收入 154,367万元，同比增长 54.16%；净利润 37,828万元，同比增长 32.84%。
华电能源：前三季度发电量 168.58亿千瓦时，同比略减 0.02%，但上网电价同比上涨 3.39元/千千瓦时。
联美控股：拟参与信达财产保险股份有限公司 40,000万股 股份收购，占总股本 13.33%。
中国天楹：拟在新加坡设立合资公司，投资建设 300吨/天垃圾焚烧发电项目。
穗恒运A：设立“广州恒运西区热力有限公司”，拓展热力业务，提升热电比。

风险提示

电力需求不及预期：若电力需求未达预期，将对发电公司收入造成不利影响。
煤炭价格波动：煤炭价格大幅上涨将增加火电成本，影响盈利能力。

投资评级

行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，若收益高于 30% 为买入评级， 15%-30% 为增持评级， -15% -15% 为中性评级， -15% 以下为减持评级。
公司投资评级：以公司6个月内绝对收益为标准， 30%以上 为买入评级， 15%-30% 为增持评级， -15% -15% 为中性评级， -15%以下 为减持评级。