20220810-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_14页_1mb
报告摘要
贵金属及基本金属晨报总结（2022年08月10日）
核心内容概述
本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，聚焦于贵金属（黄金、白银）及基本金属（铜、铝、锌、铅、锡）的市场分析与观点建议。报告涵盖了各金属的基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度评估以及投资建议。
主要观点与策略
黄金
- 趋势强度：0（中性）
- 观点：黄金昨日小幅修复非农数据带来的跌幅，但整体仍处于震荡状态。
- 建议：需关注今晚公布的美国CPI数据，若通胀预期与加息曲线同步向上修正，可能对黄金形成支撑。
白银
- 趋势强度：0（中性）
- 观点：白银昨日大幅反弹后有所修复，但当前仍处于震荡格局。
- 建议：需关注美国CPI数据，若通胀预期回落，可能对白银造成压力。
铜
- 趋势强度：1（偏强）
- 观点：国内仓单库存持续减少，支撑价格；同时，海外低库存及Back结构对伦铜形成推涨风险。
- 建议：结构性套利策略上，持货者可尝试月间反套。等待美国通胀数据发布，关注宏观影响。
铝
- 趋势强度：1（偏强）
- 观点：国内电解铝市场如期累库，但幅度不及预期，对铝价形成支撑。四川减产消息也对市场有一定影响。
- 建议：短期内维持震荡偏强格局，关注海外低库存及Back结构对伦铝的推涨风险。
锌
- 趋势强度：-1（偏弱）
- 观点：供需双弱，锌价重心上移抑制下游接货意愿。美国通胀数据发布可能带来宏观风险。
- 建议：短期以震荡思路对待，需关注供需变化及宏观数据。
铅
- 趋势强度：0（中性）
- 观点：国内基本面矛盾暂不突出，但供应端部分原生铅炼厂恢复生产，安徽再生铅受限电影响减产。
- 建议：多空博弈下，铅价预计维持震荡走势。
锡
- 趋势强度：0（中性）
- 观点：锡价处于平台震荡，供应端云南冶炼厂即将复产，可能对锡价形成压力。需求端有所好转，但库存仍高于2021年同期。
- 建议：警惕未来宏观压力，弱基本面下锡价可能再次领跌有色板块。
关键信息汇总
基本面数据
| 金属 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| 沪金2212 | 390.46 | 0.45% | 391.88 | 0.35% |
| 黄金T+D | 389.25 | 0.32% | 391.21 | 0.45% |
| 沪银2212 | 4517 | 2.75% | 4506.00 | -0.02% |
| 沪锌主力合约 | 24,300 | -0.18% | 24,705 | 1.67% |
| 沪铅主力合约 | 15,315 | 0.16% | 15,320 | 0.03% |
| 沪锡主力合约 | 194,850 | -0.78% | 193,620 | -1.19% |
库存与持仓
| 金属 | 昨日库存 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 |
|---|---|---|---|---|
| 沪金 | 3,171千克 | 0 | 145,258 | +1,299 |
| 沪银 | 1,454,307千克 | -19,226 | 516,192 | +15,117 |
| 沪铜 | 4,403吨 | -150 | 160,967 | -1,351 |
| 伦铜 | 126,975吨 | -875 | 241,000 | +3,874 |
| 沪铝 | 68.7万吨 | 0.6万吨 | 6.4万吨 | 0.3万吨 |
| 沪锌 | 63,109吨 | +5,352 | 120,903 | +1,726 |
| 沪铅 | 54,215吨 | +61,087 | 64,482 | +4,713 |
| 沪锡 | 2,877吨 | -187 | 55,236 | +5,263 |
价差与套利成本
| 项目 | 昨日价差 | 前日价差 | 较前日变动 |
|---|---|---|---|
| 黄金T+D对AU2212价差 | 1.21 | 0.70 | +0.51 |
| 沪银2212对AG2306价差 | -4,517 | -4,396 | -121 |
| 沪金12月抛6月套利成本 | 6.85 | 6.84 | +0.01 |
| 沪银12月抛6月套利成本 | 90.42 | 89.71 | +0.71 |
| 黄金T+D对伦敦金价差 | -0.31 | -0.57 | +0.26 |
| 白银T+D对伦敦银价差 | -535 | -693 | +158 |
| 沪铜近远月价差 | 140 | 225 | -85 |
| 沪铜跨期套利成本 | 33.59 | - | - |
| 沪锌近远月价差 | 495 | 420 | +75 |
| 沪铅近远月价差 | -50 | -75 | +25 |
| 沪锡近远月价差 | 900 | 900 | 0 |
| 铅现货对LMEcash价差 | -2,730 | -2,620 | -111 |
| 锡现货对LMEcash价差 | -9,910 | 5,958 | +15,868 |
宏观与行业动态
宏观新闻
- 外交部：中方军演是对挑衅者的警示，符合国际法和惯例。
- 美国7月CPI数据即将公布，市场预期通胀接近触顶。
- 9月FOMC会议加息预期从50bp升至75bp，未来可能对商品市场形成利空。
行业新闻
-
铜：
- 中国7月进口铜矿砂及其精矿189.9万吨，同比增长0.6%。
- SMM中国7月电解铜产量为84万吨，环比下滑2%。
- 秘鲁6月铜产量同比增长8.6%，智利QB2铜项目成本上调60%。
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铝：
- 中国7月乘用车销量同比增长20%，电动车销量预计达600万辆。
- 英国7月新乘用车注册量同比下滑9%，电动车销量下滑11.5%。
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锌：
- 中国7月乘用车销量同比增长20%，电动车销量预计达600万辆。
- 英国7月新乘用车注册量同比下滑9%，电动车销量下滑11.5%。
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铅：
- 中国7月乘用车销量同比增长20%，电动车销量预计达600万辆。
- 英国7月新乘用车注册量同比下滑9%，电动车销量下滑11.5%。
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锡：
- 云南冶炼厂将在7月底、8月初复产，预计供应增加。
- 本周社会库存小幅去库268吨，但仍高于2021年同期水平。
趋势强度总结
| 金属 | 趋势强度 | 解释 |
|---|---|---|
| 黄金 | 0 | 中性，震荡状态 |
| 白银 | 0 | 中性，震荡状态 |
| 铜 | 1 | 偏强，库存减少支撑价格 |
| 铝 | 1 | 偏强，累库幅度有限，供应扰动有限 |
| 锌 | -1 | 偏弱，供需双弱，价格震荡 |
| 铅 | 0 | 中性，多空交织，震荡运行 |
| 锡 | 0 | 中性，平台震荡，供应压力较大 |
投资建议汇总
| 金属 | 建议 |
|---|---|
| 黄金 | 关注CPI数据，警惕通胀预期与加息曲线同步向上修正 |
| 白银 | 震荡思路，关注宏观数据影响 |
| 铜 | 偏强，结构性套利策略可尝试月间反套 |
| 铝 | 震荡偏强，关注海外低库存及Back结构 |
| 锌 | 震荡整理，关注供需变化及宏观数据 |
| 铅 | 震荡运行，多空博弈，关注供应端变化 |
| 锡 | 回归平台震荡，警惕宏观压力及供应增加 |
风险提示
- 宏观层面：美国CPI数据可能影响市场情绪，加息预期上升可能对商品形成压力。
- 基本面层面：部分金属如铜、铝受到库存变化影响，锌、铅、锡则受供需关系影响较大。
- 技术层面：部分金属如锡尚未突破近一个月横盘区间，需警惕回调风险。
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