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报告摘要

云南电力供需分析及铝硅行业影响总结

核心内容

2022年四季度，云南电力供需出现明显缺口，电解铝与工业硅行业相继进入减产阶段，成为市场关注焦点。云南作为全国第二大水电资源大省，其电力供应高度依赖水电，但受降水减少影响，水电发电量下降，火电、风电与光伏的增量有限，导致整体电力供应不足。同时，云南的高耗电行业如电解铝和工业硅用电需求持续增长，进一步加剧了电力紧张局面。

主要观点

电力供应紧张
- 云南电力供应主要依赖水电，占比高达82.3%，但2022年8月水电发电量同比减少约13%，主要由于来水不足。
- 四季度云南发电能力预计为819亿千瓦时，相比2021年同期减少约23亿千瓦时。
- 2023年，预计全年发电量为4166亿千瓦时，同比增加8.92%，主要得益于白鹤滩水电站全部投产及光伏发电的快速增长。
用电需求增长
- 云南第二产业用电占比达42.4%，电解铝和工业硅为主要耗电行业。
- 2022年四季度，预计全省用电量为932亿千瓦时，相比去年同期增加64亿千瓦时。
- 2023年，预计全年用电量为4286亿千瓦时，同比增加约334亿千瓦时。
限电与限产
- 由于电力供应紧张，云南电解铝行业在9月中旬开始减产，工业硅行业也出台减产政策，涉及18台矿热炉，影响月产量约1.4万吨。
- 限电与限产将成为未来一段时间内的交易逻辑，若减产力度进一步加大，将对铝、硅价格形成支撑。
产业格局变化
- “十四五”期间，云南电解铝、工业硅、多晶硅行业将新增约680亿千瓦时用电量，但水电站建设规划仅能提供约60亿千瓦时发电增量，供需矛盾突出。
- 除非云南加快清洁能源（如光伏）发展，否则中长期限电或成常态，影响新增产能的投产节奏。
品种定价影响
- 供给端的不确定性将成为铝、硅等高耗电品种定价的高敏感因子。
- 在宏观周期影响减弱后，供给收缩可能带动价格上行，为市场带来阿尔法收益。

关键信息

2022年四季度电力缺口：预计短缺约113亿千瓦时。
电解铝行业：
- 2022年四季度用电需求接近132亿千瓦时，同比增加46亿千瓦时。
- 2023年预计运行产能重新爬坡，用电需求将达685亿千瓦时，同比增加131亿千瓦时。
工业硅行业：
- 2022年四季度用电需求预计持稳，产量约为20万吨。
- 2023年预计全年用电量为130亿千瓦时，同比增加33亿千瓦时。
多晶硅行业：
- 2022年四季度新增耗电量约25.8亿千瓦时。
- 2023年预计全年用电量为103亿千瓦时，同比增加13亿千瓦时。
清洁能源发展：
- 云南计划在2022年新增光伏装机3165万千瓦、风电装机35.5万千瓦，清洁能源装机有望进一步加快。
- 2023年预计光伏与风电发电量分别为291亿千瓦时和211亿千瓦时，同比增速分别为8.0%和312.8%。