20130709-兴业证券-兴业证券机械行业价值周报_14页_657kb

机械行业价值周报（2013年第27周）总结

核心内容概览

本报告为2013年第27周机械行业价值周报，整体行业评级为中性，维持原评级不变。报告分析了工程机械、机床工具、铁路设备、重型机械及通用设备制造业等细分行业的发展动态、市场数据及投资建议，同时提供了行业估值与风险提示等内容。

主要观点与关键信息

1. 行业估值

• 机械行业整体表现：7月1日~7月5日期间，机械行业指数上涨2.42%，高于沪深300指数的1.19%。
• 细分板块表现：
  • 工程机械指数下跌2.43%
  • 机床工具指数下跌1.48%
  • 重型机械指数上涨3.6%
  • 铁路设备指数上涨2.47%
  • 军工指数上涨7.26%
  • 造船指数上涨0.45%
  • 节能减排设备指数上涨6.03%
  • 石油天然气设备指数上涨3.1%
  • 通用机械与零部件指数下跌3.32%
• 估值指标：
  • 机械行业整体PE（TTM）为35.3倍，PB（MRQ）为2.0倍。
  • 除工程机械、机床工具、重型机械及石油天然气设备外，其余板块PE均上升。

2. 工程机械

• 三一重工完成并购：三一重工通过全资子公司三一国际收购普茨迈斯特100%股权，实现技术、运营、市场等一体化整合，提升了公司研发能力和国际化水平。
• 美国市场回暖：5月美国工程机械行业新接订单同比增加35%至46亿美元，但在手订单同比下降38%至107亿美元。自2011年底至2012年底的市场低迷导致在手订单连续6个月同比下降40%左右。
• 日本出口低迷：日本工程机械行业对亚洲、欧盟、美国的出口金额同比增速分别为-42%、-37%、14%，整体仍处于低位。

3. 机床工具

• 美国市场持续下滑：5月美国金属加工机床行业新接订单同比增加12%至30亿美元，但在手订单同比下降11%至59亿美元。1~5月累计新接订单同比仅增长8%，增速放缓。
• 在手订单持续下滑：自2012年8月起，美国金属加工机床行业在手订单同比降幅持续在10%以上。

4. 铁路设备

• 高铁项目资金问题：西安至成都、成都至兰州、郑州至重庆三条高铁新线因资金问题停建缓建，铁路网规划受阻。
• 铁路建设资金紧张：铁路总公司资金紧张，地方政府资金问题更为突出，导致新开工项目停滞。
• 货运改革初见成效：6月铁路货运组织改革实施后，货运量出现止跌回升，但上半年全国铁路货运量同比下降仍超3%。
• 客运增长显著：6月国家铁路旅客发送量同比增长10.4%，端午期间旅客发送量创历史新高。
• 市场化改革尝试：铁路总公司将部分货运班列出租给物流企业，以招标方式推动市场化运营，此举被视为改革的重要信号。

5. 重型机械

• 核电小堆项目布局：小型多用途模块式反应堆（ACP100）项目在江西省宁都县启动，标志着核电小堆在国内的实质性推进。
• 国际竞争加剧：美国、俄罗斯、韩国等国已着手小堆研发，中国也计划在“十三五”期间完成多个小堆项目。
• 国家政策支持：国家发改委规定新建核电机组实行标杆上网电价政策，电价为每千瓦时0.43元，保持相对稳定。

6. 通用设备制造业

• 营收与利润小幅回升：1-5月通用设备制造业营业收入同比增长12.3%，利润总额同比增长12.4%，行业盈利能力略有改善。
• 库存与应收账款：5月底行业库存同比增长7.8%，应收账款同比增长14.8%，但行业需求尚未明显复苏，库存与应收账款增速预计继续低位波动。
• 原材料价格波动：6月铸铁价格下降3.83%，方坯价格上升1.51%，反映市场需求低迷。

投资建议

• 投资评级说明：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 投资增速和政策落实力度低于预期
• 资金周转压力和逾期债权风险加剧
• 市场竞争加剧超预期
• 原材料价格大幅上涨

行业动态亮点

• 三一重机LNG挖掘机下线：标志着三一在清洁能源应用方面迈出重要一步。
• 中联重科QY160V633型汽车起重机：全球五桥汽车起重机中吨位最大，运营成本低，作业性能高。
• 日本专家认可三一变速箱技术：三一自制变速箱性能达到国际标杆卡特比勒水平，显示技术实力提升。

结论

机械行业整体表现中性，部分细分板块如军工、重型机械、节能减排设备等表现较好，而工程机械、机床工具等板块则面临一定压力。行业估值有所回升，但需求复苏仍不明显，企业谨慎控制库存与应收账款增速。投资建议以增持和买入为主，但需警惕资金紧张、原材料价格波动等风险。