20181210-华创证券-债券海外专题报告_影响债市的六大海外热点问题思考_23页_2mb

影响债市的六大海外热点问题总结

核心内容概述

本报告分析了2018年底影响全球债市的六大海外热点问题，包括美联储加息周期的走向、欧洲经济与欧央行政策、英国脱欧进程、日本经济与货币政策、原油市场供需变化以及中美贸易战的影响。报告旨在为投资者提供对这些热点问题的深入理解，以便更好地把握全球债市的走势。

1. 美联储加息周期接近尾声

主要观点

• 鲍威尔近期言论明显转向“鸽派”，引发市场对美联储可能停止加息的预期。
• 美联储在加息后期对失业率最为敏感，一旦失业率出现连续上升或跳升，可能停止加息。
• 通胀是软约束，若通胀回落，美联储可能更早转向宽松政策。
• 房地产市场表现是重要信号，新屋开工连续震荡下行可能预示美联储停止加息。

关键信息

• 美联储停止加息的关键指标包括失业率、通胀和新屋开工。
• 12月议息会议将验证鲍威尔态度转变，并对2019年加息次数给出暗示。
• 美联储缩表步伐的调整也会影响全球流动性。

2. 欧洲经济承压，欧央行政策宽松延续

主要观点

• 欧元区经济放缓，通胀疲软，欧央行可能不会立即加息。
• 德国经济萎缩，成为欧元区的拖累因素。
• 法国和意大利经济虽有增长，但面临社会动荡和预算问题。

关键信息

• 德国三季度经济环比下跌0.2%，制造业PMI接近荣枯线。
• 法国因“黄马甲”抗议，经济景气指标不容乐观。
• 意大利债务率高企，预算案问题持续发酵，可能影响欧元走势。

3. 英国脱欧进程艰难，影响英央行政策

主要观点

• 英国脱欧一波三折，议会内部对协议反对声音较大，存在无协议脱欧风险。
• 若脱欧无协议，将对英国经济造成重大冲击，进而影响英央行加息步伐。

关键信息

• 脱欧协议草案需英国议会通过，若不通过，可能引发二次公投或重新谈判。
• 西班牙、爱尔兰等国成为脱欧进程中的搅局者，影响协议通过。

4. 日本经济复苏乏力，货币政策逐步收紧

主要观点

• 日本经济在三季度再度陷入衰退，但通胀逐步上升。
• 日央行可能通过缩减购债规模和调整利率来逐步退出宽松政策。

关键信息

• 日本CPI同比增速升至1.4%，但仍低于2%的目标。
• 日央行在2018年下半年多次缩减购债规模，释放退出宽松信号。

5. 原油市场从供不应求转向供过于求

主要观点

• OPEC+减产协议未能有效支撑油价上涨，全球原油市场已由供不应求转向供过于求。
• 油价走势与经济周期密切相关，未来需依赖需求端改善才能维持上涨趋势。

关键信息

• 美国原油产量上升，OPEC增产抵消伊朗减产，导致市场供过于求。
• 2019年油价预计维持震荡，难以大幅上涨。

6. 中美贸易战影响美国经济，缓和仍需时间

主要观点

• 中美贸易战短期内难以缓和，美国经济面临转向风险。
• 贸易战未能有效缩小美国贸易逆差，反而扩大了对华贸易逆差。

关键信息

• 美国房地产市场景气度下滑，可能影响经济增速。
• 中国对美出口持续下滑，贸易战对美国经济构成压力。

总结

本报告指出，全球债市受到多重海外因素影响，其中美联储政策转向、欧洲经济疲软、英国脱欧不确定性、日本货币政策调整、原油市场供需变化以及中美贸易战是关键驱动因素。各因素相互交织，影响全球金融市场走向，投资者需密切关注这些热点问题的演变及其对债市的潜在影响。