20250513-天风证券-通信行业专题研究_新旧动能引擎完成切换_积极看好行业机会_32页_2mb

报告摘要

通信行业2024年四季度及2025年一季度分析总结

行业整体表现：
2024Q4至2025Q1通信设备行业营收同比分别增长29%和129%，显示新旧动能切换完成，AI算力成新增长引擎。净利润方面，2024Q4同比下滑141%，但2025Q1同比扭亏为盈增长24%，行业盈利水平持续改善。

细分行业亮点：

光器件：2024Q4至2025Q1营收同比分别增长526%、675%，净利润增速达1244%和1143%。AI需求驱动下，国内及海外算力市场带动光模块需求持续高增长，未来景气度有望延续。
物联网：2025Q1营收、利润均实现良好增长，连续多个季度复苏验证。长期看万物互联趋势不变，建议关注RedCap和边缘计算等新兴机会。
海缆&光缆：2025Q1营收同比增长12%，净利润暴增463%。受益于特高压、电网智能化及海洋业务拉动，国内需求恢复加速，海外持续高景气，行业复苏态势明确。
IDC&CDN：传统IDC面临需求复苏与供给失衡压力，但AIDC市场因生成式AI和大模型应用加速，算力需求高增。中长期看行业将维持成长性，政策规范将助力健康发展。
运营商：2024Q4和2025Q1营收同比分别增长64%和0.8%，展现稳步增长态势。5G用户渗透和政企业务发展持续拉动收入，盈利能力有望持续改善。
主设备：2024Q4营收下滑95%，净利润同比下滑660%。2025Q1营收恢复增长但净利润承压，AI需求占比提升将推动ICT设备及服务器需求回暖。
卫星行业：2024Q4净利润同比下滑135%，Q1小幅增长0.2%。军工客户结构调整影响业绩，但2024年进入组网阶段后或进入常态化发射，中长期成长空间较大。