20240425-万联证券-生猪养殖3月份数据点评_产能延续去化态势_预计生猪养殖利润逐季提升_6页_795kb

生猪养殖产能持续去化是本报告的核心内容。2024年一季度末，生猪存栏量降至40，850万头，创2021年以来新低，同比与环比分别下降52%和59%；能繁母猪存栏量为3992万头，同比与环比分别下降73%和12%，已连续9个月出现同比、环比双降，并已降至2020年11月以来的最低水平。根据农业农村部的产能调控方案，能繁母猪正常保有量红区间为3588万至4095万头，当前存栏量虽已进入红区间，但仍有下降空间，而华南地区暴雨等自然灾害可能进一步加快产能去化。综合来看，生猪供给收缩将持续贯穿2024年全年。

2024年3月，全国活猪平均价格虽同比与环比分别下降42%和19%，但同比下降更多的原因在于猪肉价格降幅更大。从周数据来看，活猪价格3月呈现上涨趋势，除清明节假期等季节性需求增加，也与2023年四季度华北、华中地区疫情频发导致供应减少、中小企业出栏减少、散户退出有关。预计随着供应收紧和节假日消费旺季的到来，生猪价格有望逐季上行，叠加饲料成本下降，养殖利润将逐季提升。

在投资建议方面，报告维持生猪养殖行业“强于大市”评级，建议关注养殖龙头企业。但同时存在价格不及预期、出栏量不及预期、成本上升、疫病风险等潜在风险。