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全球宏观经济每周观察（第42期）总结

核心内容

本报告分析了2016年6月英国“脱欧”公投对全球经济的影响，并回顾了美国、欧元区和日本一周内的关键经济数据。

主要观点

英国“脱欧”公投分析

• 公投背景：英国首相卡梅伦于2016年2月宣布6月23日举行“脱欧”公投，以决定英国是否继续留在欧盟。
• 支持率趋势：截至6月1日，英国“脱欧”支持率略高于“留欧”支持率，但整体仍处于胶着状态。
• 公投影响：无论结果如何，公投前的不确定性将持续影响英国及全球市场，尤其是英镑汇率和欧洲市场稳定性。
• 经济影响：
  • 短期影响：IMF已将英国2016年GDP增速下调至1.9%，英镑可能大幅贬值，进口价格上升，推高国内通胀。
  • 长期影响：英国若脱离欧盟，15年后GDP可能减少3.4%至9.5%，主要因贸易和投资的不确定性。
• 支持“脱欧”理由：节省对欧盟的净财政支出（约80亿英镑/年），获得独立的移民政策，减少欧盟法规约束。
• 支持“留欧”理由：英国与欧盟贸易依存度高，出口和进口分别占35%和51%，脱离欧盟将导致贸易环境恶化。
• 报告结论：尽管“脱欧”可能性仍存在，但“留欧”更可能是最终结果，有利于稳定英镑和降低欧洲市场风险。

美国经济数据观察

• 制造业数据：
  • 5月ISM制造业指数为51.3，高于预期，但主要分项指数如新订单和出口订单未明显改善。
  • 制造业指数仍处于温和扩张状态，未来可能维持缓慢增长。
• 就业数据：
  • 5月新增非农就业仅3.8万人，为2010年10月以来最低水平，远低于预期。
  • 非农数据下修，美联储6月加息隐含概率下降至3.8%，7月加息概率也降至31.3%。
• 通胀数据：
  • 4月核心PCE通胀率为1.6%，维持稳定，但未达到美联储目标水平。
  • 总体通胀仍受能源和食品价格拖累。
• 金融市场反应：非农数据疲软导致美元指数大幅下挫，加息预期减弱。

欧元区经济数据观察

• 货币政策：欧洲央行维持现行量化宽松政策，直到通胀达到合适水平。
• 经济表现：
  • 欧元区5月核心通胀率初值为0.8%，较上月略有上升。
  • 欧元区一季度GDP增长稳定，但整体通胀仍处于低位。
• 制造业数据：
  • 5月制造业PMI指数为47.7，连续第三个月低于荣枯线，为2013年2月以来最低。
  • 新订单指数大幅下滑，显示海外需求疲软。
• 经济前景：欧洲央行表示，若英国“脱欧”发生，将采取措施应对可能的金融环境收紧。

日本经济数据观察

• 工业生产：
  • 4月工业生产环比增长0.3%，远高于预期，显示日本工业活动有所复苏。
  • 同比增长为-1.9%，仍疲软。
• 制造业PMI：
  • 5月制造业PMI为47.7，连续第三个月低于荣枯线，显示制造业持续疲软。
  • 新订单指数创2012年12月以来最大降幅，显示需求疲软。
• 经济展望：日本经济仍面临挑战，但4月工业数据提供了积极信号。

关键信息

• 英国“脱欧”风险：尽管存在“脱欧”可能性，但报告认为“留欧”更可能成为结果，有助于稳定英镑和降低欧洲市场风险。
• 美国经济表现：制造业温和扩张，但非农就业数据疲软，导致美联储加息预期减弱。
• 欧元区经济表现：核心通胀略有上升，但整体仍处于低位，制造业PMI显示经济疲软。
• 日本经济表现：4月工业生产数据优于预期，但制造业PMI持续下滑，显示经济复苏乏力。

本周重点关注数据

总结

本报告指出，英国“脱欧”公投将带来重大不确定性，但“留欧”更可能成为结果。美国经济数据总体温和，但非农就业疲软抑制了加息预期。欧元区通胀和制造业数据表现不佳，显示经济复苏缓慢。日本工业生产数据略好于预期，但制造业PMI持续下滑，表明经济仍面临挑战。整体来看，英国“脱欧”对全球经济的影响仍是主要关注点，而各国经济数据的走势也将影响后续政策走向。