> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 尿素：回归供需逻辑，基本面是强还是弱？ ## 核心内容概述 尿素近期价格走势呈现出高位回落的趋势，市场整体氛围偏弱。从宏观面、基本面和现货冲击三个方面来看，尿素价格走弱的主要原因是多方面的因素共同作用的结果。 ## 主要观点 ### 1. 宏观面影响 - **地缘战争缓和**：国际尿素价格在高位回落，带动国内尿素市场整体走弱。 - **原油带动化工品回落**：原油价格下跌影响了化工品市场，尿素作为化工品之一也受到影响。 - **商品氛围偏弱**：整体商品市场氛围偏空，盘面出口溢价开始大幅回吐。 ### 2. 基本面疲软 - **需求端走弱**：直接农需仅存区域需求，零星分散。复合肥需求逐渐减少，开工率呈季节性回落。 - **采购以补库存为主**：虽然采购尚可，但主要是为了补充企业库存，而非实际需求增长。 - **工厂企业库存增加**：上周工厂企业库存转累库1.92万吨，显示市场供应压力有所加大。 - **现货限价松动**：从山东开始，现货限价松动，贸易商积极降价出货，导致现货价格大幅下跌。 - **现货价格回落**：截至5月11日，现货价格开始大范围降价收单，基本面明显疲软。 ### 3. 现货冲击 - **期现货源冲击市场**：盘面大幅回落后，基差走强，套保货源流动性增强。 - **现货流入市场**：之前被锁定的现货流入市场，对行情形成负反馈。 - **市场利空氛围浓厚**：当前市场情绪偏空，建议以逢高空为主，谨慎追空。 ## 关键信息 ### 价格走势 - 4月27日尿素创新高，主力合约盘中最高达2082元/吨。 - 截至5月11日，尿素价格已连续下跌一周，2609合约盘中最低跌至1897元/吨。 ### 基本面数据 - **需求端**：直接农需有限，复合肥需求下降，工厂开工率季节性回落。 - **库存情况**：上周工厂企业库存转累库1.92万吨。 - **现货价格**：从山东开始，现货限价松动，贸易商降价出货，现货价格开始大范围下跌。 ### 套保与流动性 - **套保货源流动性增强**：随着盘面回落，套保货源开始流入市场，对价格形成压力。 - **基差走强**：现货价格回落导致基差走强，进一步加剧了市场下行压力。 ### 市场建议 - **交易策略**：当前市场利空氛围浓厚，建议以逢高空为主，谨慎追空。 - **风险提示**：需关注市场情绪变化及基本面进一步走弱的可能性。 ## 数据表 ### 需求端占比数据（%） | 日期 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 1月1日 | 42% | 48% | 38% | 38% | 40% | 34% | | 2月19日 | 44% | 41% | 48% | 23% | 57% | 25% | | 4月6日 | 50% | 55% | 50% | 50% | 53% | 51% | | 5月23日 | 40% | 45% | 43% | 51% | 48% | 40% | | 7月9日 | 15% | 30% | 25% | 28% | 30% | 30% | | 8月24日 | 45% | 22% | 52% | 43% | 43% | 43% | | 10月10日 | 30% | 38% | 30% | 30% | 30% | 30% | | 11月25日 | 45% | 45% | 47% | 43% | 40% | 38% | ### 价格数据（元/吨） | 日期 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 1月2日 | 28 | 70 | 90 | 60 | 175 | 100 | | 2月14日 | 35 | 85 | 105 | 80 | 175 | 95 | | 3月30日 | 20 | 40 | 75 | 65 | 120 | 55 | | 5月11日 | 15 | 30 | 105 | 50 | 120 | 45 | | 6月23日 | 5 | 20 | 30 | 25 | 115 | - | | 8月13日 | 15 | 55 | 25 | 35 | 85 | - | | 10月2日 | 30 | 70 | 40 | 95 | 160 | - | | 11月22日 | 95 | 110 | 60 | 140 | 140 | - | ### 库存数据（万吨） | 日期 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 1月1日 | - | - | - | - | - | - | | 2月23日 | - | - | - | - | - | - | | 4月16日 | - | - | - | - | - | - | | 6月8日 | - | - | - | - | - | - | | 7月31日 | - | - | - | - | - | - | | 9月22日 | - | - | - | - | - | - | | 11月14日 | - | - | - | - | - | - | ### 未来预测（元/吨） | 月份 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |--------|--------|--------|--------| | 1/1 | (1000) | - | - | | 2/1 | - | - | - | | 3/1 | - | - | - | | 4/1 | - | - | - | | 5/1 | - | - | - | | 6/1 | - | - | - | | 7/1 | - | - | - | | 8/1 | - | - | - | | 9/1 | - | - | - | | 10/1 | - | - | - | | 11/1 | - | - | - | | 12/1 | - | - | - | ### 需求端数据（元/吨） | 日期 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------------|--------|--------|--------|--------| | 1月1日 | - | - | 18 | - | | 2月26日 | - | 19 | - | 35 | | 4月22日 | - | - | 17 | - | | 6月12日 | - | - | 18 | - | | 8月6日 | 20 | 11 | 15 | - | | 9月16日 | - | - | 17 | - | | 10月25日 | - | 17 | 20 | - | | 12月4日 | 5 | 5 | - | - | ## 总结 尿素近期价格从高位回落，主要受到宏观面、基本面和现货冲击的综合影响。地缘战争缓和、原油价格下跌以及商品氛围偏弱，导致尿素市场整体承压。需求端疲软，工厂企业库存增加，现货价格回落，进一步加剧了市场的下行趋势。当前市场利空氛围浓厚，建议投资者以逢高空为主，谨慎追空。