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沪锌期货周报总结

核心观点

本周（20250630-0704），沪锌主力合约（ZN2508）周内波动区间为21,800-22,800元/吨，最终收于22,325元/吨，周环比下跌1.15%，较月初累计跌幅达2.59%。伦敦锌价（伦锌）周内探底2,701美元/吨后反弹至2,779美元/吨，跌幅0.31%，沪伦比价修复至8.03，进口窗口维持关闭。

市场概述与行情回顾

市场总体表现

本周沪锌期货各合约价格整体呈现下跌趋势，近月合约ZN2507与主力合约ZN2508相差25点。各合约具体表现如下：

影响因素分析

宏观面

• 美国非农数据：6月新增就业14.7万人，高于预期的10.6万，降息预期降温，对锌价的金融属性形成压制。
• 国内政策支持：国务院下达第三批1,380亿元以旧换新补贴，但电网资金到位率偏低，需求复苏节奏仍存疑。

供应面

• 秘鲁冶炼厂复产：秘鲁Cajamarquilla冶炼厂恢复生产，增加市场供应。
• 锌精矿进口增长：国内5月锌精矿进口同比增加85.28%，加工费（TC）回升至65.25美元/干吨，冶炼利润修复至500元/吨。
• 产量提升：国内6月精炼锌产量为58万吨，7月预计增至59万吨，创历史同期新高。

需求面

• 镀锌板出口订单下滑：环比下降8.3%，影响下游需求。
• 压铸合金开工率下降：降至52.5%，显示制造业需求疲软。
• 空调排产延后：因高温天气，空调排产缩水10%。
• 光伏支架用锌渗透率提升：提升至8%，但单月增量仅为0.8万吨，难以对冲地产链下滑带来的影响。

结论与展望

总体判断

沪锌本周呈现“供需双弱但宽松主导”的格局，价格整体承压下行。短期内，市场可能维持区间震荡走势。

关键变量

• 美联储7月议息会议：将对市场流动性及美元走势产生重要影响。
• 美国CPI数据：可能进一步影响降息预期，从而对锌价形成压力。

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