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锌市场分析报告 - 南华有色金属研究团队

日期: 2025年7月7日
作者: 肖宇非（投资咨询证号：Z0018441）、林嘉玮（从业资格证号：F031465451）
投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1290号

核心矛盾：

• 沪锌期货受宏观压制、美元走强影响，偏弱运行；基本面逻辑不变。
• 供给端：TC上涨、产量环比上升，但产业链调整导致累库缓慢，库存处于历年低位。
• 需求端：传统消费淡季表现疲软，锌价支撑不足。
  短期关注点：宏观数据、市场情绪、供给端扰动。

风险管理建议：

• 套保策略：
  • 做空沪锌主力期货，75%套保比例，入场区间22700元/吨。
  • 做多沪锌主力期货，50%套保比例，入场区间21700元/吨。
• 工具：沪锌期权。
  整体判断：建议逢高沽空，短期波动率11.83%，历史百分位11.8%。

关键因素：

• 利多：库存低位、降息利好、冶炼厂减产。
• 利空：需求不及预期、宏观不确定性、下游采购支撑不足、远期宽松预期。
• 重要新闻：新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程投产，影响锌供给。

最新数据：

• 沪锌主力期货价格22090元/吨，当日下跌1.43%。
• 全球锌库存偏低，LME和上期所库存季节性分析显示供需矛盾突出。
• 进口利润数据表明国内外市场差异，影响竞争格局。

此报告仅供参考，不构成投资建议。