2017-日信证券-纺织服装行业案例专题研究系列（一）：牛股是怎样炼成的之GAP神话_36页_2mb

纺织服装行业分析总结

核心内容

本文以GAP公司为案例，分析其发展历程、商业模式及成功要素，为纺织服装行业的投资与运营提供借鉴。GAP作为SPA模式的首创者，通过品牌管理、渠道拓展、供应链优化等手段，成为全球服装零售业的巨头。文章推荐搜于特（002503）作为具有类似潜力的中国品牌，认为其具备差异定位、渠道扩张潜力以及重视管理效率提升的优势。

主要观点

• GAP的发展历程：GAP经历了创业起步期（1969-1982）、黄金发展期（1983-2000）和调整期（2001-2012），在不同时期采取了不同的策略，最终成为全球知名品牌。
• 商业模式创新：GAP是SPA模式的开创者，其商业模式强调品牌与终端的整合，减少中间环节，实现快速反应与高效运营。
• 渠道策略：GAP采用直营与特许经营并重的渠道策略，同时积极拓展电子商务，实现线上线下融合。
• 品牌管理：GAP通过多品牌战略锁定不同消费群体，注重品牌文化与形象塑造，提升品牌忠诚度。
• 供应链优化：通过买手制和生产外包，GAP提升了产品丰富度与市场反应速度，同时有效控制库存。

关键信息

历史回顾

• 创业起步期（1969-1982）：Donald Fisher夫妇因购物不便而创立GAP，初期以Levi's牛仔裤为主，后转向自有品牌。
• 黄金发展期（1983-2000）：Millard Drexler带领GAP进入高速发展期，门店数量从不到900家增长至2848家，销售收入从15.86亿美元增长至136.73亿美元。
• 调整期（2001-2012）：公司进入全球化战略阶段，门店数量增长放缓，收入出现波动，但通过特许经营和电子商务渠道逐步恢复增长。

商业模式

• SPA模式：GAP是SPA模式的首创者，其模式强调品牌与终端整合，轻生产与物流，重市场反应与消费者导向。
• 流程特点：GAP的SPA流程周期为75天，包括研发设计、订货会、生产、物流配送等环节，与ZARA等第三代SPA模式相比，其流程较长，但强调品牌与终端的互动。

渠道终端

• 直营店：公司直营店数量从1982年的566家增长至2000年的2848家，但近年来增速放缓，占比下降。
• 特许经营店：特许经营店数量增长迅速，从2006年的32家增至2011年的283家，年均复合增长率达25%。
• 电子商务：线上销售增长迅猛，占公司销售总额的10.72%，成为公司的重要收入来源。

品牌管理

• 多品牌战略：GAP拥有五大品牌，包括GAP、Banana Republic、Old Navy、Piperlime和Athleta，各品牌定位明确，覆盖不同消费群体。
• 品牌推广：GAP注重潮流文化的培育，通过杂志广告、模特选择和独特的宣传活动提升品牌忠诚度。
• 品牌调整：公司不断优化品牌结构，加快小品牌增长速度，提升整体品牌影响力。

研发生产

• 买手制：GAP通过买手制实现产品丰富度的提升，年度出款量达到50000款，研发总人数超过2000人。
• 生产外包：GAP采用生产外包模式，通过与加工厂和原材料供应商的紧密合作，实现成本控制与快速反应。

投资建议

• 推荐搜于特（002503）：搜于特具备差异定位、渠道扩张潜力和管理效率提升的优势，与GAP的成功要素相似，具备成为“潜力股”的潜力。

总结

GAP的成功源于其商业模式、渠道策略、品牌管理、供应链优化等多方面的创新与调整。通过SPA模式的实施、多品牌战略的布局、特许经营与电子商务的拓展，GAP实现了从区域品牌到全球巨头的转变。搜于特作为推荐标的，具有与GAP相似的潜力与优势，值得投资者关注。