20210405-国信期货-贵金属周报_美债上行告一段落_金银触底反弹_32页_1mb

美债上行告一段落 金银触底反弹

核心内容概览

本报告为国信期货发布的贵金属周报，分析了2021年4月1日至4月2日期间黄金与白银的市场走势、库存及持仓变化、高频数据以及基本面和后市展望。整体来看，贵金属市场在美债利率上行与美元走强的压制下，前期急跌或已结束，进入震荡反弹阶段，但反弹幅度有限。

主要观点

1. 市场走势

• 3月29日至4月2日，黄金与白银价格探底回升。
• COMEX黄金价格最低下探至1677.3美元，最高触及1732.6美元，最终收于1730.3美元，周跌幅0.12%。
• 沪金主力2106合约最低355.88元，最高370.00元，最终收于369.98元，周涨幅0.63%。
• 沪银主力2106合约最低4971元，最高5265元，最终收于5264元，周涨幅1.06%。
• COMEX白银价格最低23.740美元，最高25.150美元，最终收于25.045美元，周跌幅0.27%。

2. 库存及持仓变化

• COMEX黄金库存连续减少，白银库存亦显著回落，显示市场对金银的支撑意愿增强。
• SHFE黄金库存持平，白银库存减少。
• 全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）持仓减少，最大白银ETF（iShares Silver Trust）持仓也有所下降，表明投资者对金银的看多情绪仍偏弱。
• CFTC数据显示，COMEX黄金与白银的投机净多头头寸均有所减少，显示市场多头力量减弱。

3. 高频数据

• 实际利率与通胀预期：美国10年期实际利率小幅上升，通胀预期维持在2.36%，仍处于高位，表明财政刺激可能继续推高通胀。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数上行至93.27，人民币小幅贬值。
• 美国股指与波动率：标普500指数上涨1.14%，波动率指数维持在20附近。
• TED利差：维持在0.1798%，显示美元流动性仍较宽松。
• 全球国债收益率：美国、德国、日本、英国10年期国债收益率均有所上升。
• 全球大宗商品价格：CRB现货指数震荡上升，布伦特原油价格有所回落。
• 全球股指增长：发达国家股指以涨为主，新兴市场股指亦有上涨。
• 全球汇率：英镑与欧元兑美元汇率均有所波动，避险货币日元与瑞郎贬值。
• 金银基差：黄金内外基差基本修复，白银内外基差大幅收窄。

4. 基本面分析

• 拜登基建计划：推出2万亿美元的基建与加税计划，可能推动经济增长与通胀上行，为金银提供支撑，但落地存在不确定性。
• 非农数据：美国3月非农就业数据超预期，提振美元与美债利率，压制金银反弹空间。
• 欧美疫情分化：美国经济复苏较快，而欧洲疫情仍较严峻，美元指数可能继续上行，对金银形成压制。

关键信息

• 贵金属走势：短期探底回升，但反弹幅度受限。
• 通胀预期：财政刺激落地后通胀预期仍偏强，可能支撑金银价格。
• 美元指数：美元指数上行至93.27，压制金银反弹。
• 市场情绪：投资者对金银的看多情绪仍偏弱，ETF持仓与CFTC净多头头寸均减少。
• 后市展望：短期震荡反弹，但长期面临货币政策趋紧与经济复苏带来的压力。

后市展望与操作建议

• 美联储动向：下周将公布3月货币政策会议纪要，鲍威尔将在IMF和世行年会上发表讲话，需密切关注其对市场的影响。
• 操作建议：金银多单谨慎持有，以短线操作为主，注意控制风险。
• 长期趋势：整体经济复苏背景下，货币政策宽松边际趋紧，金银长线重心或下移。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写编译，仅供投资者教育用途，未经授权不得复制、发布或分发。报告引用信息来自公开资料，不对其准确性或完整性作保证。报告观点仅代表撰写时的判断，不构成投资建议，阅读者应自行承担投资风险。