20220422-国盛证券-朝闻国盛_5页_495kb

朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期聚焦美国经济衰退风险、A股策略分析以及重点行业及公司研报，涵盖宏观、策略、美妆、教育、医药生物、家用电器、环保、电力设备、化工等多个领域。

主要观点

1. 美国经济衰退风险分析

• 衰退预测：从期限利差、债务风险、经济动能三大视角分析，美国经济最早可能在2023年底或2024年初发生衰退。
• 加息预期：若美联储按当前预期加息，可能于明年初停止加息。
• 市场表现规律：
  • 美股通常在衰退前1-3个月开始下跌，衰退后继续下跌1-3个月，之后表现取决于衰退的严重程度。
  • 美债收益率在衰退后1-2个月快速走高，随后因货币宽松回落，中长期走势与衰退严重程度相关。
  • 美元指数在衰退后4-6个月大多下跌，6个月后大多上涨。
  • 黄金价格在衰退后短期上涨，中长期则可能下跌。

2. A股策略分析

• 中美政策利差：中美政策利差最早可能在9月、最迟12月面临“倒挂”风险。
• 国内货币政策：我国价格型货币政策的宽松空间已较小（不足10BP），9月前不宜对海外重回宽松抱有幻想。
• 行业轮动建议：建议关注行业轮动中的三个标尺与两个方案，以空间换时间。

3. 行业表现回顾

• 行业表现前五名（1年涨幅）：

  • 煤炭：50.6%
  • 银行：-13.1%
  • 房地产：-13.0%
  • 食品饮料：-20.0%
  • 美容护理：-32.4%

• 行业表现后五名（1年涨幅）：

  • 电力设备：4.2%
  • 电子：-21.0%
  • 计算机：-21.0%
  • 国防军工：-7.2%
  • 机械设备：-17.5%

关键信息

美妆行业

• 贝泰妮（300957.SZ）：
  • 公司致力于打造大健康生态版图，以敏感肌护肤为起点，布局高端抗衰赛道。
  • 预计2022-2024年收入分别为55.63/74.35/97.75亿元，同增38.3%/33.6%/31.5%。
  • 归母净利润分别为12.08/16.36/21.77亿元，同增40.0%/35.4%/33.1%。
  • 当前市值737亿元，对应2022年PE为61倍，维持“买入”评级。

教育行业

• 新职业教育法通过：
  • 为建设中国特色现代职业教育体系夯实法治基础，延续国家对职业教育的鼓励态度。
  • 建议关注学历类职业教育及职业技能培训板块。
  • 核心推荐中国东方教育、中教控股、希望教育、传智教育，关注宇华教育、新高教集团、东软教育、中国科培、中汇集团。

医药生物行业

• 丽珠集团（000513.SZ）：
  • 2022年第一季度营收34.79亿元，同比增长3.86%，归母净利润5.53亿元，同比增长6.47%。
  • 扣非净利润增速为15.61%，消化道产品持续增长，体现公司稳健经营。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为20.53/23.95/27.77亿元，维持“买入”评级。

家用电器行业

• 极米科技（688696.SH）：

  • 公司具有DLP投影仪光机制造和算法开发的先发优势。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为6.69/9.06/11.89亿元，同比增速38.3%/35.6%/31.2%。
  • 维持“增持”投资评级。

• 石头科技（688169.SH）：

  • 战略性加大营销投入，短期内盈利能力承压。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为17.5/22.5/29.2亿元，同比增速24.6%/28.5%/29.8%。
  • 维持“增持”投资评级。

环保行业

• 中钢天源（002057.SZ）：
  • 2021年营收25.9亿元（yoy+54.8%），归母净利润2.1亿元（yoy+23.6%）。
  • 2022Q1营收6.9亿元（yoy+43.7%），归母净利润0.6亿元（yoy+122.2%）。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为3.1/4.2/5.7亿元，对应PE为21.1/15.5/11.5倍。
  • 维持“买入”评级。

电力设备行业

• 阳光电源（300274.SZ）：
  • 受短期事件冲击，2021年盈利不及预期，但逆变器龙头地位稳固，市占率30%以上。
  • 储能业务逐步发力，下游应用领域实现全覆盖。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为30.22/40.93/47.55亿元，对应估值35.4/26.2/22.5倍。
  • 维持“增持”评级。

化工行业

• 昊华科技（600378.SH）：
  • 公司科研能力强，顺应下游新兴行业趋势，预计2022-2024年归母净利润分别为10.5/12.8/15.3亿元。
  • 对应PE分别为29.8/24.6/20.5倍，维持“买入”投资评级。

风险提示汇总

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

免责声明

• 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随时间调整，投资者需自行关注更新。
• 投资决策应结合自身情况，不应视为唯一依据。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映个人看法，不受第三方影响。
• 报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。